艾小军：军贸大单频现？军工行业迎来价值重估？

艾小军： 最近军工板块有很多催化剂，就这个机会跟大家做一个交流。在交流之前，我还是先把指数跟大家做一个剖析。

军工ETF（512660）的标的指数 中证军工指数覆盖面非常齐全，实现了海陆空天信全覆盖 。从编制方案来看，中证军工指数覆盖面成分股是80支，不仅仅包含了主机厂，也包含了军工产业链上中游主要核心公司。当每一次出现大订单的时候，军工产业链里面的中上游公司都是弹性最大的。这个指数也在持续更新中，每年有两次成分股的调整，会把跟军工业务最密切相关、业务覆盖面最广的公司都囊括在军工ETF的成分股里面。

细分赛道来看， 军工 ETF 可谓是多引擎共振，中证军工重仓股业绩增长趋势明确 。 因为军工板块的细分领域，像部队、国防、军事力量的建设在不同阶段有不同重点的发展方向，相应的公司阶段性的业绩带来的影响有所不同。 举个例子，前两年由于各种因素的影响，我们在导弹方向受到了比较大的一些冲击，今年订单的恢复带来了直接的影响。在2021年的时候，我们的主力机型歼-20换装带来了相应产业链业绩的爆发式增长，前两年在航运民船的订单恢复对船舶和重工的业绩有大幅的提振。

船舶和重工方面，大家的焦点是在民船这一块，确实它的体量以及利润比军品大很多。但是我们也要看到，军品这一块海军的建设力度是不亚于其他方向的。根据最新报道，两艘航母编队到了西太平洋进行实战训练，应该是已经突破第二岛链。

业绩表现来看，从中长期来看，中证军工指数在同类指数里面表现是最突出的 。截止2025年6月12日，中证军工指数累计收益达26.19%，同期中证国防军工指数为14.12%，军工龙头指数为9.84%。

从同类产品的规模和流动性也能够说明这一点。军工ETF（512660）目前规模超140亿，当然跟上一轮军工大牛市规模来比还有一些差距，但是份额已经创新高了。

印巴的空战、歼 -10C 、霹雳 -15 导弹以及空警 -500 、红旗 -9 等，这些体系化的作战能力将中国的军事工业能力在全球体现了出来。 媒体也有一个总结或者比喻，我觉得是非常恰到好处的， 印巴的空战凸显了中国军事工业的体系化作战能力，也可以称为中国军工行业的 DeepSeek 时刻 ，我觉得这个概括非常准确。

从去年年底六代战机的亮相，大家已经看到了中国的军工能力，但是之前我们欠缺实战化的作战能力，这一次印巴冲突中把这些武器装备的作战能力展现得非常全面。以前我们谈中国的军贸，可能大家觉得离我们还是比较遥远的，在去年的珠海航展中，我们看到非常多的国家，包括中东、非洲等军方到珠海航展来参观，对我们中国的武器装备表现出了非常浓厚的兴趣，但是那个时候大家认为离落地可能还比较远的，这一次歼-10C断崖式领先的作战能力，使得大家对中国的军贸有了非常大的信心。