7.75 的脉搏：港元强方保证与股市的微妙共舞

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反之，当资金想要离开香港时，它们会抛售港元换取美元，给港元带来贬值压力，如同给美元一侧加码。

联系汇率制度的精妙之处在于，它设定了边界，并利用市场的套利行为来维持天平的相对平衡。最初，这个平衡点主要围绕7.80展开。但随着时间的推移和经验的积累，特别是经历了1997-1998年亚洲金融风暴的洗礼后，这个机制被进一步优化。

那场风暴让人们看到，纯粹的自动调节在极端投机压力下，可能导致利率剧烈波动，伤及经济本身。因此，金管局在1998年引入了更明确的“弱方兑换保证”，相当于给港元下跌设定了一个清晰的底线（最终定在7.85）。

7.75登场：应对升值压力的智慧

然而，世界是变化的。进入21世纪，特别是2003年后，情况发生了逆转。美元持续走弱，中国经济强劲增长，人民币升值预期高涨。这一次，压力不再是港元贬值，而是持续的升值。大量资金涌入香港，不断推高港元汇价。

问题来了：当时的联系汇率制度虽然有防止港元过度贬值的底线（弱方保证），却没有明确规定港元可以升值到什么程度。这种不确定性本身就可能带来困扰，甚至阻碍利率调节机制的有效运作。

于是，在2005年5月，金管局再次出手优化制度，推出了三项关键措施，其中最引人注目的就是正式引入了 “强方兑换保证” 。金管局承诺，当港元升值到1美元兑7.75港元时，它会应银行要求入市，卖出港元，买入美元。同时，弱方兑换保证也从7.80调整并最终移至7.85。

至此，一个清晰、对称的7.75至7.85港元兑1美元的交易区间正式形成。这就像给港元汇率的波动划定了一条明确的走廊。强方保证（7.75）是走廊的上限，弱方保证（7.85）是下限。金管局的角色，就像走廊里的管理员，当汇率触碰到任何一边时，它就会介入，确保汇率不会跑出走廊之外。

设立7.75这个上限，主要目的是消除港元升值方向上的不确定性，稳定市场预期，并让利率套利机制能够更顺畅地双向运作。它承认了一个事实：资本不仅会流出，也会大量流入，而制度需要有明确的规则来应对这两种情况。

强方保证与股市：同频共振的信号

现在，我们回到核心问题：当港元触及7.75这个强方保证水平时，它和香港股市（以恒生指数为代表）之间通常是什么关系？

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