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【中信建投证券】每日精华推荐(2017.07.05)

中信建投证券研究  · 公众号  · 证券  · 2017-07-05 08:26

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28 日,公司凯胜园林收到宁波北仑公共资源交易中心《中标通知书》,确认凯胜园林为宁波滨海万人沙滩绿化、景观及附属配套设施工程施工的中标人,中标价 1.42 亿。

投资建议: 公司正式开启造纸 + 园林双主业发展模式,我们预计公司 2017 年备考净利润 3.5 亿元, 2018 年净利润 4.5 个亿, PE 分别为 30x 24x 2018-2019 是公司释放高峰阶段,维持“买入”。


2 【环保】科融环境(300152):收购危废标的,地方水投200亿合作落地,环保平台加速成型

王祎佳, S1440513090007

获得危废处理能力,进一步完善环保平台布局

永葆环保立足于危废无害化处置、综合利用以及水污染治理领域,拥有独立、完整的危废收集、运输、预处理、处置、资源化利用的危废处理一体化解决方案,参与了国家 863 科技重大项目“大宗工业固废处理与资源化技术及示范”建设,无害化处置工艺先进。框架协议中,永葆环保承诺经审计扣非净利润 2017 年不低于 4500 万元、 2018 年不低于 5500 万元,计算出本次收购市盈率为 11 倍。

科融环境已开始对标的公司的尽职调查工作,双方将在 9 30 日前落实正式股权转让协议。我们认为若能顺利完成收购,公司将进一步完善环境综合治理战略布局,增强危废板块业务实力,有效拓展环保治理产业链,丰富环保业务多元性;同时将创造新的利润增长点,有效增强市场竞争能力。

彰显团队强大资源实力, PPP 项目加速落地可期

继先前与河南叶县政府(地方政府)、河南水利一局(国企)分别签订合作协议后,公司再与国有独资的河南水利投资集团落地合作,凸显出新高管团队强大的政府关系和资源实力。河南水利投资集团以省属五大水库、五大灌区资产为基础,整合其他水利国有经营性资产作为其注册资本,致力于成为国内一流的水资源产业投资集团。在国家确立海绵城市发展战略后,河南水利投资集团将在全省范围内加大投资,促进全省海绵城市的建设。本次合作双方将共同发起设立水生态、水环境方面的产业基金,投入河南水利投资集团存量和新建的 PPP 项目,也可在河南省市场承揽 PPP 项目,协议签约后先期将选择 1-2 个项目做为试点合作。

我们认为,公司与河南水利投资集团展开战略合作,充分发挥各自业务优势、形成优势互补,相关的 PPP 订单将加速落地。从战略布局上来看,公司通过团队强大的资源优势与地方政府、国企达成合作协议,通过共享项目库获取更多订单,进一步提高公司在水环境综合治理项目的建设、运营等方面的综合实力;在其他子领域布局依然不松懈,继续通过收购优质标的完善环保平台搭建。

实际控制人及高管溢价增持,彰显未来发展坚定信心

今年 4 月,公司实际控制人、董事长毛凤丽女士及公司董事、监事和高级管理人员(管理团队)公告 12 个月内拟通过深圳证券交易所交易系统增持公司股份,计划增持金额下限为 1 亿元,上限为 10 亿元。本次实际控制人及高管团队拟用自有或自筹资金,以上限 15 / 股的价格增持,对比公司停牌前收盘价 7.89 / 股,增持溢价明显,充分显示了公司管理层对环保行业的长期看好,以及对未来持续发展的坚定信心,完成后将进一步增强对公司经营发展的管控。另外,参与增持计划的公司董监高承诺 6 个月内不减持其所持有股份。

维持买入评级

我们认为,丰利资本入主后,在业务管理和资本运作等多层面已经对公司经营进行了优化。另外,公司第一期股权激励计划已授予完成,激励包括董事、高级管理人员、核心技术(业务)人员等共 182 人,行权条件设定中净利润同比大幅提升,预示公司将迎来跨越式发展。

我们看好公司各项合作协议相继落地项目,带来业绩增量;同时继续寻找优质环保标的,通过产业投资基金完善自身业务布局。预计公司 2017 2018 年分别实现净利润 1.63 2.04 亿元,对应 EPS 0.23 元、 0.29 元,维持买入评级。


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