同业存单的重要性和合理性

正文

请到「今天看啥」查看全文

上海银行间同业拆放利率（ShanghaiInterbank Offered Rate，简称SHIBOR），是由信用等级较高的18家银行自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，期限包括隔夜、7D、14D、1M、3M、6M、9M及1Y。可以说SHIBOR是货币市场（期限一年以内的固定收益市场）的一个重要利率指导指标，基本可以反映包括拆借、回购、同业存款、一年以内利率债或高等级信用债等品种在内的各期限利率水平。尤其是同业存款，市场之前一般都会以同期限的SHIBOR作为基准再进行加减点。 但是，SHIBOR是一个由大银行报价喊出来的利率，并不是一个由真金白银交易出来的利率。

因为上面这个原因，真正反映货币市场1M以内短端利率的一般是拆借或者回购利率，由于拆借毕竟较少（可以参考各银行报表，拆借项很少），因此一般都是看交易活跃且量大的银行间回购利率， 这个利率是真金白银交易出来的利率，而且这个利率是一个通过外汇交易中心成交的 线上利率，是一种 看得见、摸得着、记得住的利率。 另一方面，1M-1Y期限的利率曲线则在央票停发后只能参考SHIBOR、同业存款和接近期限的短债利率，而这里面SHIBOR依然只是个喊出来的利率，短债交易并不活跃样本少， 同业存款倒是交易活跃但是同业存款利率是一个线下撮合线下成交的类“非标”品种利率，是一种 看不清、抓不住、需要猜 的利率。

对于货币当局来说，都是市场化利率，货币当局一定会更喜欢 看得见、摸得着、记得住的利率， 这样无论是在统计上还是在调控管理上都更加方便货币当局。于是乎，央妈一看1M-1Y期限的品种中之前都是同业存款很活跃，但是却有看不清、抓不住、需要猜，所以央妈就借鉴外国经验和内部创新，于2013年发布《同业存单管理暂行办法》（中国人民银行公告〔2013〕第20号）创造出了我们的主角：同业存单。

同业存单的概念和约束都可以在《同业存单管理暂行办法》里面找到，这里不啰嗦了，这里只说说同业存单相对同业存款的好处：

1. 市场化定价 ：由一级市场和二级市场一起市场化定价；

2. 成本稳定 ：除1年期以上浮息存单外其余均为固息存单，一级市场发行后利息和规模均稳定了，有助于发行银行控制负债成本的稳定；

3. 规模稳定 ：相对于可提前支取的同业存款，同业存单一旦发行成功就不能回售，对于发行方来说是非常稳定的负债来源；

4. 流动性好 ：持有人需要资金时，可质押或买断回购借钱融资，也可二级市场卖出，比提前支取存单要快；

5. 攒人品 ：跟投国开一样，线上对手方知道谁投的，可以攒人品；

请到「今天看啥」查看全文