正文
2017
年经济前高后低，二季度已进入被动补库存阶段。期指弱势寻底，钢市走势震荡偏强，铜市维持弱势，橡胶中期震荡。我们预计，大跌之后，期指向下寻找支撑可能性较大；而商品期货预计逐渐回暖，市场重回商品属性，中期宽幅震荡的可能性较大。
重点个股
及其他点评
【
瑞特股份
】
船舶电气自动化系统龙头，望充分受益海军舰船提速建设。
产品主要供应海军、海洋海事局、渔政等，并与南北集团大型船厂和设计院长期合作。当前海军提速建设，公司军品望充分受益。此外民品业务有望受益高端船型需求持续增长和船用设备本土装船率亟待提升。买入评级（
徐志国
）
【
四维图新
】
与
HERE
合资公司落地，“产品化
+
商业化
+
全球化”有望提速。
公司与
HERE
的全资子公司已在北京成立合资公司。积极影响：
1
）加快全球化地理位置服务布局，
2
）拓宽商业模式，加快数据变现，
3
）以地图数据为切入点，横向和纵向拓展，
4
）前装车厂绑定更深，
渠道更强（
郑宏达
/
谢春生
）
【
海利得
】
中长期买点已现，积极看好。
国内涤纶工业车用丝龙头企业，主要看点：
1
）安全气囊丝：全球市场份额占比超过
90%
，
2
）帘子布：产能逐步进入释放期，
3
）石塑地板：主打国外成熟市场，业务快速放量，
4
）
2014
年以来现金分红率超过
93%
，目前股息收益率接近
3%
，
2017
年动态
PE
估值仅
22
倍。坚定看好公司长期发展（
刘威
）
本周最新重点报告
《联得装备公司深度报告：受益于国内面板产线投资浪潮，模组组装设备龙头扬帆起航》
0525
公司国内模组组装设备领军企业。
17Q1
由于公司订单快速增长，业绩快速增长。国内厂商加快高世代
LCD
和
OLED
面板产线投资建设，预计将带动
260
亿元模组组装设备需求。我们预计
2017-2019
年国内显示面板产线有望加快投产，受益于此，公司作为国内具备竞争优势的模组设备企业有望在
2017-2018
年实现业绩的逐步爆发。
国产设备优势逐渐显现，公司行业地位突出。
风险提示。核心客户新产品导入低于预期，市场竞争加剧。
《固定收益专题报告：
“
债券通
”
扬帆起航！》
0525
债券通此时推出有何意义？
1
）标志着中国资本账户加速开放，我国金融市场对外开放再下一城。
2
）助力人民币国际化。
3
）巩固香港作为国际金融中心的地位。债券通的主要实现方式：
1
）接入：互联互通
“
一点接入
”
。
2
）交易：初期为机构做市。
3
）托管结算：多级托管模式。
“
债券通
”
影响几何？
1
）长期来看增量资金可期。
2
）预计仍以利率债为主。
3
）短期影响有限。
4
）先北后南为哪般，我们认为主要与香港债券市场的复杂性和资本外流风险有关。
5
）南向通值得期待！
《策略专题报告：股权质押必须了解的三大点》
0525
核心结论：
①
创业板、中小板、主板质押率一般为
30%
、
40%
、
50%
，警戒线、平仓线为
160%
、
140%
。
②
截止
2017/5/24
，质押余额为
3.97
万亿元，创业板、中小板、主板占
16%
、
34%
、
50%
，质押主体券商、银行、信托占
53%
、
18%
、
12%
。
③
目前平仓线以下股权质押市值为
3733
亿元，其中大部分早已补保证金，最近一周跌破平仓线市值为
238
亿元，补足保证金需
61
亿元。
风险提示：业绩不及预期、经济增速下滑、市场波动风险。
《宏观专题报告：乌云背后的幸福线
——
周期性行业集中度测算与展望》
0525
库存周期步入尾声，新周期未见踪影，周期性行业重归沉积。下游行业：汽车见顶回落，家电整体改善。中游行业：钢铁化工回升，水泥持续向好，机械
U
型反弹。上游行业：电力反弹待察，煤炭高位震荡。周期性行业集中度提升有两种模式。一是增量模式，通过出口拓展
“
做大蛋糕
”
，其过程中龙头优势得到强化。二是存量模式，在需求萎缩的格局下，剩者为王，实现行业集中度的提升。路径之一是企业间比拼成本控制能力，适者生存。路径之二是由政府主导的僵尸行业并购整合，从而实现行业
“
瘦身健体
”
。
《长城汽车公司首次覆盖报告：
“
产品锻造品牌
”
：
WEY
品牌溢价之路》
0525
长城汽车：
SUV
龙头，一路前行。沃尔沃
Mini VS
哈弗
Plus——“
以产品力换品牌力
”
是
WEY
的必然道路。（
1
）往历史看，长城汽车具有顺势而变的灵活性。（
2
）向未来看，优化与重构将是必然之路。与吉利不同，
WEY
毫无血统背书，使得
“
以产品力换品牌力
”
成为其高端化的必然道路，这将是一条通过
“
量
”
的积累完成
“
螺旋式上升
”
的
WEY
品牌溢价获得之路。
2017
年下半年将是
WEY
品牌崛起的重要时点，新车型
vv7/vv5
销量、自产
7DCT
双离合变速器的性能表现、以及首批
WEY
用户反馈的新车型性能和稳定性，将直接影响品牌高端化路径的成功概率，我们拭目以待。
