【建筑-隧道股份(600820)】夏天：携手地产龙头分享PPP轨交盛宴-20170704

中泰证券研究所 · 公众号 · 证券 · 2017-07-04 07:58

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2016年全年中标3个PPP项目合计131亿元，2017年至今累计中标PPP项目118亿元（包含此次公告项目），公司具备创新基因，探索基建领域投融资新模式，成功践行公司可转债、资产证券化、产业基金等金融手段，运作过多个大型BOT/BT项目，基础设施项目投资总量达650亿元，全产业链参与PPP项目优势明显。

股份划转上海国资流动平台，公司国改存运作空间。上海国改创新引领全国，根据上海国资委官网，今年1月18日出台员工持股试点方案，6月14日出台首批4家试点，标志着后续员工持股/股权激励/混改等将成加速推进重点。公司去年10月29日公告控股股东将其持有的公司13%股份无偿划转给上海国资流动平台国盛集团已完成，后续存国改运作空间。此前同为上海建筑国企的上海建工已完成员工持股计划，公司在激励机制方面亦有改革潜力，有望在充足订单基础上加速业绩释放。

投资建议：我们预测公司2017-2019年归母净利润分别为19.1/21.6/24.2亿元，对应EPS分别为0.61/0.69/0.77元，当前股价对应PE分别为17/15/13倍。

风险提示：国企改革进度不达预期风险、PPP项目落地不达预期风险。