5岁丧母，15岁辍学，“天崩开局”的800亿女首富，背水一战

创业家 · 公众号 · 科技创业 · 2025-04-14 18:10

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最终，蓝思科技成功通过审核，成为苹果首批核心屏幕供应商之一。

拿下苹果订单的那一刻，周群飞和蓝思科技正式踏上飞速发展的快车道——借着iPhone全球热销的东风，蓝思科技的业绩规模出现爆发式增长。

2011年公司营收还只有60亿元，到了2024年已飙升至698.97亿元，13年增长了十余倍。

凭借与苹果的合作，蓝思科技一举跻身消费电子供应链的顶级梯队。

这一时期，周群飞的个人财富也随之水涨船高。

2015年3月，蓝思科技登陆深交所创业板，上市首日股价即暴涨，此后连续8个交易日一字涨停，市值突破千亿元大关。

同年胡润女富豪榜公布，周群飞以500亿元身家问鼎中国女首富，成为榜单有史以来第四位登顶的中国女性。

而前不久公布的《2025胡润全球富豪榜》上，周群飞上榜身家为800亿元，仍继续稳居“湖南首富”之宝座。

个人奋斗与时代红利在此刻交汇：周群飞用勤奋和胆识抓住了智能手机浪潮带来的巨大机遇，将一家家庭小厂发展成苹果产业链中的关键企业，她本人也借此实现了命运的逆袭。

“果链”，却成枷锁

在中国制造业中，“果链”一直是备受关注的存在，我们可以将其理解为苹果产业链中的设备组装企业，比如大家熟知的富士康就是“果链”的一员。

在苹果公司的“美国研发-全球供应-中国组装-全球销售”的供应链模式带领下，我国一批设备公司在此期间发展壮大。

然而近些年，“果链依赖症”逐渐在时代转型中显现出其弊端。

在蓝思科技的发展中，这种情况就如影随形。

作为苹果几乎每代iPhone、iPad产品玻璃盖板的核心供应商，蓝思科技借助苹果的东风取得了爆发式成长，但也因此与苹果的命运深度绑定，同呼吸共沉浮。

首先，过度依赖苹果使蓝思的营收结构长期失衡。

根据蓝思科技最新发布的2024年财报，智能手机及电脑类业务收入高达577.54亿元，占总营收的82.63%。

在公司前五大客户中，第一大客户贡献了49.45%的业绩，虽然财报未披露客户名单，但根据以往经营数据不难推测，这“一半营收的来源”正是苹果。

换言之，截至2024年底，苹果依然为蓝思科技贡献了将近一半收入。

相比之下，第二、第三大客户的收入占比仅有23.36%和3.15%。

尽管蓝思近年努力拓展其他客户，苹果收入占比从2022年高峰时的70%以上降至2024年的五成左右，但“大客户依赖症”仍旧明显。

失衡的客户结构，让蓝思的发展高度仰仗苹果的脸色——苹果风光，蓝思便随之辉煌；苹果一旦遇挫，蓝思难免跟着受伤。

事实也是如此：

2016年，iPhone销量首次下滑，蓝思归母净利润大降21.98%，营收也下滑了11.56%；

2018年苹果手机出货疲软，蓝思当年净利润同比暴跌68.9%，扣非后甚至亏损4亿元；

2024年苹果新品创新乏力、市场预期转淡的背景下，蓝思科技股价于苹果秋季发布会前后短短两个月暴跌了25%，市值蒸发约250亿元。

这种高度同步性，让蓝思几乎成为苹果业绩的放大镜。

更大的隐忧在于，与苹果深度捆绑的发展模式，令蓝思科技不得不承担巨额的资本开支和日益走低的利润率。

为了紧跟苹果的步伐和订单需求，蓝思多年来投入重金扩充产能、购置先进设备，可谓“重资产压上”。

公司固定资产规模已从2016年的109亿元猛增至2024年上半年的366亿元，增长逾三倍。

截至2024年9月，固定资产占总资产的比重达到45%，资产减值损失也飙升至6.29亿元（上一年同期仅1.12亿元）。

这种大手笔投资扩张在苹果订单充足时当然助力业绩腾飞，但一旦有朝一日苹果将蓝思“踢出局”，这些沉重资产就可能变成巨大的负担，触发资产减值风险。

同时，大规模资本开支推高了折旧摊销等成本，直接压低了公司的盈利能力。

财报显示，蓝思科技的毛利率已从2015年的23.84%一路下降至2024年前三季度的15.89%，净利率也从8.95%降至5.26%。

因为苹果吃饱，但也被苹果饿着——过度依赖单一大客户，严重削弱了蓝思的议价能力和利润空间。

当苹果自身增长放缓、开始向供应链转嫁压力时，首当其冲的就是像蓝思这样紧跟其步伐的供应商。