暴跌2180亿！拼多多，遭遇“周期劫”

面对这份严重不及预期的财报，拼多多股价大幅跳水，截至当日收盘，拼多多股价低开高走，但跌幅仍超过了13%，次日，拼多多股价继续下跌，跌幅为4.95%，两日市值蒸发超303亿美元，约合人民币2180亿元。

在随后的电话会议上，拼多多集团董事长、联席CEO陈磊表示，今年第一季度，外部环境给商家群体带来了更多的不确定性，为与商家共同应对新挑战，平台要敢于牺牲在前，拿出真金白银反哺商家，才能助力商家度过短期波动。

陈磊还称，反哺商家的投入虽然记作会计费用，但更是长期投资，拼多多坚信只有优先保障用户和商家的利益，才能创造更优质的平台生态。“这意味着短期，甚至相当一段时期内，我们的利润将受到很大的压力和挑战，但我们看重的是5年、10年以及更长周期的企业内在价值。”

对于这份低于预期的财报，陈磊表示：“这主要是源于拼多多加大了投入，今年以来，将‘百亿减免’等措施升级为‘千亿扶持’。”

有分析认为，从一季度财报表现来看，拼多多营收增速持续放缓，净利润增速大幅下滑，这意味着其此前无往不利的低价策略受到了挑战。

电商行业发展到今天，已经是一个非常成熟的商业形态，行业的复杂性也就注定了电商行业的发展一定是多元化的。因此，在行业发展的大周期下，当某家龙头电商模式顺应了当时的市场周期，该企业自然就会获得市场的青睐，阿里以及拼多多都已充分验证。

从拼多多此次财报来看，其增速放缓，实际上并不仅仅是投入扩大的原因，因为扶持力度扩大虽影响净利润，但对营收的促进则是实打实的。

从收入结构来看，一季度拼多多的在线营销服务收入和其他收入为487亿元，同比增长15%，交易服务收入为470亿元，同比增长6%。

从财报数据，我们不难发现，拼多多的核心收入增速已经开始放缓。

另外，本季度拼多多销售和营销费用同比激增100亿元，达到了334亿元，涨幅为43%，拼多多在财报中表示，这主要是由于促销及广告活动支出增加。而这笔费用激增的背后，实则是企业竞争的加剧以及获客成本大幅提升所导致。

与此同时，一季度拼多多总运营费用也大幅上升，达到了386亿元，同比大增37%；此外，其本季度经营活动现金流也有所下滑，为155亿元，同比下滑26%。

随着“仅退款”以及“低价”模式逐渐退潮，拼多多的商业模式在一定程度遭遇到了挑战，在这种周期性的背景下，拼多多所经历的，阿里以及京东早已经经历过了。长期以来，电商龙头需要在消费者与商家之间做一个平衡，当下的市场环境下，商家与消费者不再是一个此消彼长的关系，而是出现了一定程度的分化。