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（来源：牧原股份销售简报）

参照农业部披露的能繁母猪存栏数据，2024年末，牧原股份能繁母猪的市场份额约为8.6%，较2023年末的7.6%也有明显提升，龙头地位愈发稳固。

金龙鱼：四成市占率难掩行业痛点

总市值排在第二的是1,768亿的金龙鱼（300999.SZ），风云君对它的印象更多是一家食品企业。

不过具体来看，金龙鱼做的事情是将大豆、小麦、水稻等初级产品加工为食用油、大米、面粉等终端产品，并将豆粕、麦麸、米糠等加工为饲料原料，严格来说属于农产品加工行业。

金龙鱼的主要产品分为厨房食品和饲料原料两类，前者正是指各类米、面、油，是主要的收入来源。

（来源：市值风云APP）

2024年内，金龙鱼股价下跌2.0%，走势基本与农产品加工指数一致，且整体表现要略强。

（来源：Choice终端，制图：市值风云APP）

在业绩方面，金龙鱼的表现并不尽如人意，2024年前三季度净利润14.31亿，同比下滑32.8%，自2020年以来已连续四年未见增长。

（来源：市值风云APP）

一方面原因在于，金龙鱼收入端的增长也趋于停滞，2024年前三季度同比下滑6.9%。

（来源：市值风云APP）

以最大的品类——食用油来说， 金龙鱼在实现4成市占率的绝对领先地位后，继续向上渗透的空间已是十分有限，甚至市场份额还有被同行蚕食的趋势。

似乎比起外资背景的金龙鱼，近年来国人对中粮福临门、鲁花等国产产品要更加青睐。

另一方面原因，则是这类农产品加工业的商业模式痛点。由于加工过程中几乎没有技术门槛，行业毛利率本就很薄，往往是个位数。

且由于上游是市场化定价的各类大宗农作物，下游米面油则均为受国家强监管的品类，夹在中间的企业几乎没有议价能力。

强如市占率4成的金龙鱼也不例外，2020年以来毛利率持续走低，至2024年前三季度仅剩下4.9%的水平。虽说能够靠着各类套期工具在投资收益中找补回来一部分，但仍难掩利润下滑的颓势。

温氏股份：处处被压一头

养猪业的龙二温氏股份（300498.SZ）以1,099的市值排在行业第三，也是农林牧渔行业内最后一家千亿级公司。

可见虽说关系国计民生的基石行业，却并不是很受市场待见。行业的强周期性或许是原因之一，这也导致了三家农业龙头公司的吾股排名都在2,000名开外。

（来源：市值风云APP）

2024年，温氏股份的业绩同样实现了大幅扭亏。据业绩预告显示，全年归母净利润为90亿至95亿，营业收入也将首次突破千亿。

（来源：温氏股份2024年度业绩预告）

实际上，牧原股份有的逻辑温氏股份都有，但几乎都是弱化版的。

例如截至2024年10月末，温氏股份能繁母猪存栏量约168万头，较2023年末的155万头亦有增加，但产能扩张规模较牧原差了很多。全年生猪销量3,018万头，也有近400万头、14.9%的增长。

（来源：温氏股份销售简报）

养殖成本方面，温氏股份排在行业第二，仍次于牧原股份。

（来源：华创证券）

业务结构方面，温氏股份也并非是单纯的生猪养殖标的，有超过三成的收入来自肉鸡养殖产业链。

（来源：市值风云APP）

相比养猪，年内养鸡的行情就没那么好了，温氏股份的肉鸡销售收入甚至还出现了同比下滑。

（来源：温氏股份销售简报）

这或许是投资者不买账的原因，年内温氏股份股价累计下跌16.6%，是十家公司中唯一跑输农林牧渔指数的。

（来源：Choice终端，制图：市值风云APP）

海大集团：出海造就独立行情

饲料龙头海大集团（002311.SZ）股价全年上涨10.4%，分别跑赢农林牧渔指数、饲料指数22.0pct、17.5pct，是今天第一家逆势上涨的公司。

（来源：Choice终端，制图：市值风云APP）

这家公司同样公布了2024年的业绩预告，全年实现净利润42.5亿至48亿，同比增幅在55.0%至75.1%，业绩表现也能够撑得起股价涨幅。

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