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程序化交易被认为加剧了股灾当日的波动，造成了恐慌性的下跌。股票的下跌造成止损盘抛售股票，令股价加速下挫，而下挫的股价又导致交易系统更大量地抛售股票，程序化交易触发市场螺旋式下跌，指数出现超常规波动。
程序化交易只是加剧股市下跌的因素之一，1987年崩盘式下跌更深层次的原因是经济系统出现了问题。在我们看来这个问题正是美国在80年代出现的一次小型银行危机，即储蓄贷款协会危机，而这次银行业危机背后则是美国的房地产市场危机。据Abranham et al.（1996）统计，1983-1988年的房价年均增速达到13.9%。1990年初，美国23个主要大城市的房屋空置率超过20%，而80 年代的高峰时期仅为4.6%。随着美联储大幅加息，美国房地产市场逆转，房价回落，银行房地产抵押贷款的资产价值迅速下降。由于储贷协会体系的银行机构的主要资产是房地产贷款，房地产市场逆转导致其贷款违约率上升，不良贷款增多，直接导致储贷协会危机在1988年再次大爆发。根据美国立法机构的统计，问题银行数量从1981年的大约200家增加到1986年的超过1400家，商业银行倒闭的数量从1950-1981年的年均5家，上升到1982-1992年的年均130家，1988年达到200家，储蓄贷款协会全面破产。
历史往往惊人的相似，相似的波动也出现在1994年的全球金融市场。1994年2月份联储将基准利率提高到3.25%，3月份提高到3.5%，4月份提高到3.75%，5月份提高到4.25%，8月份和11月份相继加息后达到5.5%，直至1995年2月联储利率达到6%的阶段高位。在此过程之中，美国股市在1994年一季度经历了大幅波动，道指在3月18日开始的两周之内下跌了8.5%；美国国债收益率从1月底的5.68%上升到3月底的7.16%，5月份上升到7.5%，最终利率上升到7.84%的高位。波动率指数VIX从1994年1月底的10上升到3月底的23.87。
令人庆幸的是当时美国国内的CPI和PCE处于较低水平，PCE同比仅仅从1.8%上升到2.4%，而CPI从2.4%上升到3.2%。伴随美国经济在90年代中后期的快速增长，美元开始强势周期，从80左右上升到2002年的112。
与1987年股灾发生时一个极为重要的不同是美国经济基本面和全球市场对美国的信心都要强不少，全球化红利和国内信息高速公路建设大幅提高了生产效率，美国股市在经历1994年的波动之后，开始了持续到互联网泡沫的大牛市。
当前美国股市的闪崩是技术性调整还是长期牛市的终结？这需要从下跌的原因说起。
引发股市短期崩盘的直接触发因素是对于经济系统复苏进入繁荣期的一致预期，使得金融系统熵值逼近区间极低值，股指预期波动率加大；一旦扣动扳机，市场就会开始表演。
