扒一扒各大券商对2017港股的展望

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> > > > 三、招商证券——2017斗转星移

特朗普当选：全球资金流向和大类资产风格切换的分水岭

英国脱欧公投之后基于流动性宽松和负利率推动的大类资产普涨格局在特朗普当选之后画上句号。

在经济复苏初期,市场预期由通缩向再通胀转变的过程中,新一届政府新的施政重点由货币转向财政刺激,利率和美元波动中枢也将适应性的提高。

全球资金流向逆转,大类资产风格切换

债市->股市；新兴市场->发达市场;

防御性行业 (公用事业,电讯,必需消费等) ->周期性行业 (金融,工业,能源,原材料,可选消费等)。

2017年全球资本市场主基调：预期校正和风格切换

特朗普政府所处的经济环境与里根时代有本质区别，难以重演“强经济——强美元”不断正反馈的“里根大循环”。

目前超前跳跃的强复苏、强美元及高通胀预期很可能被逐步证伪，17年市场预期将会不断被校正。

大类资产表现和股票市场投资风格已与现实经济周期阶段背离，未来投资风格将不可避免地再度切换。

2017年港股走势:区间震荡底部抬升 迎接共同市场时代新格局

估值扩张阶段结束后，盈利恢复性增长及风险事件和预期校正的交互影响将令港股呈现区间震荡走势。随着多数行业盈利恢复正增长和北水南下改善承接，港股整体将呈现底部抬升的走势。预计恒指波动区间介于20,000-25,000；国企指数介于8,500-11,500。

资金回流发达市场将是未来几年主基调，但预期校正及港股基本面改善将吸引短期资金回流，北水南下也会对港股流动性形成补充。招商港股流动性指标已出现止跌迹象,预示明年2月前后阶段性资金回暖趋势。

随着中港两地股市不断互联互通,走向共同市场时代,未来在投资者结构、市值和交易分布、估值体系、投资逻辑、上市公司行为等方面,港股市场格局将发生深刻的结构性变化。

普涨行情结束，资产走势分化,2017年港股区间震荡行情下，策略重点将从Beta转移到Alpha。

四条主线将或成为结构性行情下的重点： 共同市场、再通胀、财政刺激、盈利反转有望走出独立行情的行业和个股。

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> > > > 四、申万宏源——2017港股绝地反击

便宜不是硬道理：论AH差异

从行业估值来看，港股多数行业的估值水平都明显低于A股的同业，恒生AH溢价表明A股比港股平均贵20%。申万宏源认为，虽然港股估值低、相对A股便宜，但便宜不是硬道理，内地投资者对香港市场多有误解，不应该一味地选择便宜地票买，而应该选择香港市场中高股息、业绩好、有持续增长的股票来投资。

精挑细选，长期配置：成长股逻辑

在香港股市，中小盘股票因流动性匮乏而折价明显，深港通开通后将有大量资金进入港股市场，届时中小股有一波行情，但并不是所有的小股票都会涨，投资者应沙里淘金，选择有业绩持续支持的股票。

绝地反击：中资股的安全边际和修复机会

申万宏源认为，中资股依然处于被明显低估的状态，大陆南下资金更偏爱中资股，南下资金不仅会带动市场情绪，也会修正市场逻辑，申万宏源认为市场情绪会带来28%的上涨空间，逻辑改变会带来12%的上涨空间。取中位数，预计2017年恒生国企指数将会有20%以上的上涨。

预计未来半年港股通有接近1000亿人民币的南向净流入（南向买入-南向卖出），2017年港股通有不小于3000亿人民币的南向净流入。香港市场表现和流动性相关性较大。在南下资金的带动下，香港市场的情绪或恢复至2015年4月水平。

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