【纺服】安正时尚(603839):渠道调整到位，新品牌继续强势增长，运营管理不管提升

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2 ）玖姿店铺数转增，新品牌继续强势增长，除斐娜晨外均实现盈利。 从各品牌来看，玖姿店铺调整已经到位， 2017 上半年终端数转增，净开店达 13 家，店铺合计 643 家，销售回暖势头趋稳定，实现营收 3.89 亿元，同比增长 5.89% 。尹默渠道内部进行调整， 5 家直营转为加盟，上半年净关店 8 家至合计 80 家，营业收入 1.04 亿元，同比增长 10.99% 。其他新品牌快速增长势头不减，安正、摩萨克与斐娜晨店铺分别新增 3 家、减少 2 家、新增 8 家，营业收入分别为 4060.29 万、 2013.15 万、 4018.78 万元，同比大增 48.61% 、 31.47% 、 96.05% 。尹默、安正、摩萨克上半年均已实现盈利，斐娜晨处于快速开店期，今年有望实现盈亏平衡。同时根据我们测算，玖姿、尹默、安正、斐娜晨同店增长分别实现约 5% 、 6% 、 15% 、 15% 。

另外上半年公司新增专属线上品牌安娜寇，试水柔性供应链，经营效益良好，实现营业收入 2846.12 万元，毛利率 48.53% ，并且已经实现盈利。

（3） 促俏活动导致品牌毛利率有所下滑。 毛利率方面，由于为了加快存货周转、减少库存，公司上半年增加了过季商品的促销活动，销售折扣下降，销量增加的同时价格水平有所下滑，导致除斐娜晨外各品牌 2017H1 毛利率同比均有所下降，玖姿、尹默、安正、摩萨克毛利率分别下降 6.24 、 5.19 、 1.98 、 7.40 个 pct 至 67.99% 、 77.18% 、 69.54%

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