【家电先生】小天鹅A：飞洋过海小天鹅

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■ 内销盈利改善： 根据公告，2017H1公司内销业务收入75.0亿元，YoY+29.4%；内销业务毛利率31.8%，同比提高0.2pct。我们认为产品涨价+结构优化是毛利率提升的主因。根据中怡康数据，2017年6月小天鹅品牌的洗衣机零售均价YoY+16%、美的品牌的零售均价YoY+8%，而Q2以来原材料成本相对平稳，利好公司盈利修复。从产品结构上看，滚筒洗衣机、洗干一体机等高毛利产品增长较快。根据公告，2017Q1滚筒洗衣机量和额同比增长均40+%，我们预计Q2增速在30+%，截至6月底新建的滚筒洗衣机投入生产，预计产能增加200万台/年；从公司微信公众号得到的信息，上半年干衣产品销售收入实现翻倍增长。

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