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我们需要问一个问题：到目前为止，中国似乎是唯一一个没有经历过重大系统性金融危机的大型新兴市场经济国家，但是这样一个记录，能保持多久呢？我们讨论这个事情，并不是说预言它要发生，而是要考虑有哪些隐患，要尽快处置掉。
经济到底稳了没有？现在的共识是，短期来看确实已经稳定住了，官方和独立研究机构的数据似乎是一致的，都表明了今年暑假以后我们的经济在回升。但是明年怎么样呢？
姚洋老师（正和岛注：姚洋是北大国发院院长、教授）认为，明年一定比今年更好。也有学者觉得明年困难更大。
我们看今年经济稳住了，主要是什么因素导致的？一是房地产起来了，不光是房地产投资，把很多传统制造业都带起来，譬如家具、家电、汽车、装修，更不要说大宗商品建材。现在，房地产销售其实已经变成了负增长，明年投资也好，装修也好，其他的一些需求还能不能支持经济增长？这不确定。第二，今年对经济增长发挥作用的是基础设施的投资，这一点估计应该能够保持下去。尤其是我们明年要开十九大，后年政府要换届，可以预期有一定力度的基础设施的投资。第三，制造业的投资明年会怎样？有一定的不确定性。
所以，明年经济增长的表现，有很多不确定性。
增长减速其实是金融风险上升的一个很重要的原因。
在任何一个经过长期增长的国家，增长速度下来的时候，原来被掩盖的一些金融风险都会暴露出来。
现在增长减速的背后，是新旧产业的更替。
中国经济增长30几年一直是靠“两驾马车”——出口和投资。中国有一个庞大的制造业，一端是东南沿海的劳动密集型制造业，一端是资源型的重工业，前面一端生产出口品，后面一端生产投资品，成就了中国过去由出口和投资拉动的经济奇迹。很可惜，现在，这两个产业很难再继续支持中国经济增长了。劳动密集型制造业已经没有竞争优势了，重工业过剩产能很厉害。
下一步需要做什么？
我们需要发展一批在已经比较高的成本的基础上，仍然有竞争力的产业、企业、产品。这有点儿像我们经常讨论的中等收入陷阱的问题。从低收入到中等收入，可以通过粗放式的增长，只要劳动力资本不断的投入，收入就提高了。到了中等收入再往上走，需要研发、需要创新、需要产业升级，很可惜的是世界大多数国家都走不过来，我们今天碰到的问题，就是这样一个问题。
所以说，经济的根本性触底回升取决于新旧产业的更替是不是真正完成了，新的产业是不是足够大，能够肩负支持下一轮中国经济增长的责任。
新旧更替，当然也会造成一些金融问题。
银行为过去有竞争力的很多产业提供了很多融资，一转眼这些企业都不行了，所以金融机构就有一个巨大的调整成本。
第三个问题，我们确实在过去全球危机期间采取了很大力度的货币和财政刺激政策，现在还在消化那一些政策的过程当中，也会导致一些金融风险。
即使我们看这三方面的因素，都能够看到今天面对的金融风险确实是比较严峻的。
岛君总结一下黄益平教授的观点，导致中国金融风险的三个原因：1、经济增长减速；2、新旧
产业
更替；3、消化过去的刺激政策。
