TMT外资观点: 安费诺AI收入拆解 (250613)

纳指弹幕组 · 公众号 · 互联网短视频科技自媒体 · 2025-06-14 01:40

主要观点总结

本文主要总结了关于美股TMT及配套供应链相关的研究报告，重点关注了安费诺、北美光模块、Arista、Adobe等公司的发展情况。文章指出，安费诺凭借分权管理和丰富的IT与数据通信产品线，在AI基础设施领域建立领先优势；北美光模块行业在多重忧虑下缓慢前行，下半年需求有望加速；Arista在AI网络领域有深度可消解方案不适配问题；Adobe借助多款AI产品，结合其深厚的创意与体验生态，推动增长。同时，文章还提到了油价、黄金价格等相关信息。

关键观点总结

关键观点1: 安费诺电子化多元产品组合驱动AI收入高速增长

安费诺凭借分权管理和丰富的IT与数据通信产品线，在AI基础设施领域建立领先优势，预计AI相关收入将从2024年的约10亿美元，增至2026年的约70亿美元，年复合增速约150%。产品组合覆盖高性能数据中心机架所需的背板电缆与连接器、电源分配组件、热管理方案及飞线互连，形成完整互联生态。

关键观点2: 北美光模块行业需求拐点确立

上半年光模块行业在多重忧虑下缓慢前行，下半年需求有望加速。机构上调对Coherent和Lumentum的估计与目标价，强调CPO市场需求拐点确立，订单与价格趋势逐步回稳。

关键观点3: Arista强化AI网络增长前景

Arista通过全面阐释其面向大规模AI网络的多架构互联解决方案，强化AI网络增长前景。随着Blackwell部署落地，营收与份额有望加速提升。Arista的产品组合深度可消解方案不适配问题，进而稳固客户信心。

关键观点4: Adobe借助AI产品加速增长

Adobe借助Firefly、GenAI插件及Express等多款AI产品，结合其深厚的创意与体验生态，抢占超40亿美元增量市场。创新定价与信用点机制，Adobe预计总体可服务市场将从2024年的2050亿美元扩至2930亿美元。

正文

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随着NVL72等机架部署提速，AI收入预计于2026年飙升至70亿美元，远超2024年水平。

假设非AI业务保持高个位数增长，2026年IT与数据通信收入将领先市场预期约27%，对应EPS有望超出共识约15%。

分散式运营使140位区域总经理能迅速响应市场需求，助力公司在多元电子化机遇中抢占先机。

北美光模块&CPO：忧虑攀墙后进入需求拐点
摩根大通 (S. Chatterjee, 25/06/12)

机构指出，上半年光模块行业在800G定价、1.6T延期、CPO扰动、EML向SiPh CW激光器转换及关税影响等多重忧虑下缓慢前行；随着关键担忧被有效化解，下半年需求有望加速，因而上调Coherent与Lumentum估计与目标价。

Coherent估值与目标价提升
机构认为，Coherent正稳步向投资者日公布的长期指标靠拢：预计FY26/27营收增速均为10%，毛利率分别达39%和40%，对应EPS为4.50美元和5.70美元，超过市场共识4%。对其在CPO领域广泛产品组合化解中断顾虑深具信心，将目标市盈率上调至22倍，12月25日目标价升至100美元。
Lumentum强劲DCI与云光需求
随着DCI与Cloudlight需求同步走强，机构将Lumentum FY26/27每股收益预测分别从3.95美元和5.55美元调整至4.20美元和5.90美元。预计F4Q26单季营收突破6亿美元，并鉴于其在CPO激光器内容领域的领先地位，给予20倍CY26收益倍数，对应目标价100美元。
CPO市场需求拐点确立
回顾上半年，市场担忧集中在CPO可能侵蚀传统光模块业务，但各厂商以多元产品和技术兼容性化解客户疑虑，订单与价格趋势逐步回稳。
风险与展望
下半年需持续关注800G与1.6T产品的实际交付节奏、SiPh解决方案的采纳速度及全球关税政策演变；但在主要忧虑消退后，行业有望迎来强劲增量需求。