正文
上文我们提到了运营资本这个概念。下面我以一家A股公司的历史来简单说明这一指标的简单运用。
金螳螂是A股上市公司中过去表现非常突出的一家公司，其复权后的股价走势如下。
我们认为如果剔除2015年A股资金推动的疯牛走势外，金螳螂的股价该分为两个阶段，2006年底上市到2013年底；2014年初到2017年底。第一阶段，金螳螂的最大涨幅接近18倍，在金融危机之后，公司股价很快突破前期高点，一路飙升。第二阶段，把大牛市的扰动剔除后，金螳螂的股价基本处于一个大箱体的运动中。
那么该如何理解金螳螂这家公司的生意呢？我们这里不做行业分析，我们仅仅从财务数字角度进行解读。
上图是金螳螂公司的运营资本及占当年收入的比重。2008年至2012年，公司运营资本占收入的比重在3%以内，甚至在2009和2010年出现过负值。换句话说，公司不需要为运营资本投入资金。而从2013年开始，公司的运营资本开始陡增，上升到当年年底的16亿，占比达到了9%。之后，运营资本一路攀升，连续两年稳定在当年收入的27%的水平。
其实，单凭这一个指标，略微了解这个生意的投资者就该得出结论，2014年年初披露2013年年报的时候，就该退出这个股票了，因为这个生意越来越难做了，公司已经开始偏离其过去的管理轨迹。
其他可以作证的核心指标也显示了这一点。
