【CAS干货】一文读懂ABS增信措施

结构金融研究 · 公众号 · 金融 · 2017-08-17 09:31

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保证保险承诺是较为少见的外部增信措施，适用于《保险法》，常见的合同要件为《保证保险条款》和《保证保险业务合作协议》，二者作为交易文件之一上报监管机构，后者一般是原始权益人、计划管理人和保险人三方签署。

保证保险承诺的增信方式是为目标证券持有人进行财产投保，并约定赔偿限额、保险期间、保险费结算方式、赔偿处理方式和具体触发机制。

事实上，具体触发机制和赔偿流程，与保证担保和差额支付承诺的描述相对一致，法律有效性的判断也是基于意思表述真实反映其承担的义务。

但与其他外部增信措施不同的是，外部增信期限一般是专项计划设立之日起至最后一个分配日或法定到期日。但保证保险存在一个较大缺陷，《保险法》规定，投保期限为1年，若计划存续期超过1年，尽管相关交易文件中约定其投保期限为专项计划期限，但仍然不能对抗《保险法》，需要1年后重新签订，但签订与否存在变数，因此一般要求专项计划期限为1年期。

4、流动性支持

流动性支持较为少见，由于其支持方式仅表现为，对目标证券的利息提供暂时的流动性支持，而不是对目标证券的未尝本息提供支持，且流动性支持方代偿后，在下一分配日，一般设置为优于目标证券的本金顺序归还，因此在实务操作中，这一方式并不能有效地进行外部增级。

需要注意的是，本文所指流动性支持为外部流动性支持，而非内部流动性支持。最常见的内部流动性支持为信贷资产证券化产品中，收益账户和本金账户的现金可相互支持，如当期收益账户不能足额偿付当期应付税、费和目标证券的收益，可由本金账户进行相应支持，支持额度为支付差额。这种内部流动性支持的设置并不能进行内部增级，但也是交易结构设计中较为合理的，尤其分收益和本金账户，进行单独结算，对应支付目标证券的收益和本金。