独家揭秘：融创收购万达城632亿资金来源

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腾讯财经梳理融创2016年年报发现，截止2016年12月31日，融创公司账面现金约698亿元，除却178亿元的受限资金之外，融创可由自由支配的现金约520亿元。不过，520亿元非受限资金当中，仅46亿元来自经营业务收入，其他近400亿元归因于借贷收入。

如是观察，借贷正是支撑融创账面现金数字以及此次大手笔收购的关键要素之一。

融创2016年年报显示，截止2016年12月30日，该公司借贷本息总额约1128亿元。相对2015年底的418亿元，增幅约170%。

融创的融资工具可谓丰富。在非即期借贷中，融创有抵押的银行借款约312亿元，其他借贷约357亿元，优先票据约28亿元，资产支持证券约32亿元，也就是说，有抵押的借贷额约728亿元；在无抵押借贷中，融创的银行借款0.76亿元元，其他借贷约36亿元，公司债券约99亿元，非公开发行公司境内公司债券约148亿元。

“其他借贷”系融创除却银行贷款之外，第二核心的融资方式，金额约393亿元。一位资深信托行业从业者对腾讯财经表示，在房地产企业的年报当中，信托贷款一般计入“其他贷款”科目。

如孙宏斌所说，融创截止2017年上半年，账面现金有900多亿元。这表示，今年上半年，融创账面现金又增加200多亿元。这200多亿元又来源何处？

2017年上半年，融创录得合同销售额约1100亿元，如以融创2016年23.4%的毛利率计算，融创录得的经营收入约257亿元。

不过，这257亿元很难大部分归入融创的账面现金。毕竟，融创在今年上半年虽未大规模拿地，但又进行了包括收购乐视在内的7场收购，共需付款约363亿元。仅这些已付或者将支付的收购款，都可吞噬融创2017年上半年的经营收入。

因此，上述200多亿元账面现金，大概率源于融创今年上半年的借款流入。

该公司一则公告显示，2017年6月26日，融创以一家全资子公司为借款主体，向工商银行（亚洲）借款10亿元，贷款期限36个月。另外，融创还于近日通过互联网金融平台“网金社”上发行了一款融资金额10亿元的理财产品。国泰君安的托管报告显示，截至今年4月30日，融创累计新增借款金额 370.59 亿元。

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