正文
4%）。
202
3
年、
202
4
年，这只产品的累计收益分别有
***
%、
***
%。今年以来，
该
产品的收益率为***
%
。
（点此认证合格投资者后查看完整业绩）
正如最新月报中所写，面对的不确定性，
“我们投资的信心来自我们清楚我们买的是怎么样的一些资产。”
这也与霍华德
·马克思在今年4月4日接受彭博访谈中所述观点产生契合，
“现在正处于判断最困难的阶段，不是该贪婪，亦不是该恐惧，而是重新审视这些资产值不值得买。”
（点此阅读《
霍华德·马克斯最新谈关税：这是我职业生涯中见过最大的一次环境转变……
》）
仓位略有上升，大幅减仓转债
宁泉在最新的月报中回溯了
一
季度
以来产品净值持续波动的
历程：
“回顾2025年一季度，大盘开局先是持续下跌，之后deepseek出乎意料的成功，大大振奋了投资者对中国科技进步的信心，在互联网与科技板块的带动下，大盘止跌回升，之后在3250-3400之间来回拉锯。
直到特朗普史无前例的美国关税政策出台，市场出现重挫，一季度末我们的产品录得3%-4%的收益，但清明之后潜入水下。”
宁泉的仓位
向来
比较适中，
该产品
在去年
9月，股票仓位
增加到
6成以上
，但在
10月、11日仓位持续降低，尤其截至2024年11月底，股票仓位仅
47.49
%。
从
12月底略有增持后，今年初再度降仓，截至今年一季度末，股票仓位回到54.70%。
值得注意的是，宁泉
所投资产类别比较多，除了二级股票投资外，还积极配置可转债和可交债资产，并运用股期指货、期权衍生品等投资工具，做对冲管理、套利交易等，以平滑产品组合的净值曲线波动。
在
2024年上半年，可转债受到退市及信用风险担忧的冲击，出现了低价转债大面积下沉的情况。
