深度报告 | 新城商住双线扩张 速度与多元融资路径

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数据来源：观点指数、企业公告

销售额的迅速增长，得益于充足且优质的土地储备，2013年至2016年期间，新城的拿地金额总计已超千亿。

具体来看，2013年，新城新增土地10宗，土地面积176.5万平方米，总代价156.1亿；2014年，新城则以92.7亿的总金额增持13宗地，总面积达197.7万平方米。

2015年，新城一共收入地块42幅地块，新增总建筑面积950.7万平方米，拿地金额也突破200亿，达到237.5亿元。2016年，进一步加速扩张，全年拿地金额535.8亿，占其全年销售额的82.4%，新增土地面积1424.2万平方米。

数据来源：观点指数、企业公告

值得注意的是，2013年，新城曾集中在上海、杭州、南京、苏州等长三角一二线城市拿地，土地成本相对较高，一度导致毛利率下降。2014年，新城开始调整策略，逐步向环渤海和珠三角布局，同时增加二三线城市的土地储备，一定程度上降低了土地成本。

数据统计，截至2016年12月31日，新城在二线城市的土地储备比例达到64%，三四线则为31%，共拥有的土地储备达到3532万平方米，而平均土地成本仅为2627元/平米。随着二三线城市土地成本不断提高，新城的土地储备结构在未来的发展中将占据一定优势。

另一方面，在新城的蓝图中，商业地产的比例逐年加重。年报显示，2016年已累计开业运营11个吾悦广场，可租面积达到72.4万平方米，2016年全年实现租金及管理费收入4.41亿元，较2015年增长47.8%，出租率高达98.96%。

数据来源：观点指数、企业公告

其中，仅2016年就有5家吾悦广场开业，而2017年计划开业的吾悦广场数量达到11个，计划的租金及商业管理费收入超过10亿元。

“2017年预计实现累计开业和在建购物中心40个以上，2020年预计实现累计开业和在建项目100个，此外每年新增的商业项目至少保持在10-15个。”此前在接受采访时，新城控股集团股份有限公司高级副总裁欧阳捷如是阐述吾悦广场的发展规划。

多元融资、定增微澜

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