正文
IT投资具备一定后周期属性
计算机行业的下游客户多为
G
端政府和各行业
B
端企业，为其提供硬件软件产品或是系统服务和整体解决方案，经济的景气度在一定程度上会影响企业的
IT
支出，进而影响计算机公司的销售收入。在经济低迷时往往只有大型企业会继续投资
IT
，但是对价格也会较为敏感；且这种影响往往会比实体经济的实际景气度滞后一段时间，计算机行业具备一定的后周期属性。
必须指出的是，
A
股计算机公司以做应用和做项目为主，缺乏在底层技术架构和面向
C
端的公司；而美股计算机公司恰恰相反。所以后周期性，
A
股计算机行业相对美股会体现的更多一些。
我们对近年
A
股计算机公司的营收季度同比增速（选取申万计算机成分股）和中国
GDP
的季度同比增速做了趋势性波动分析。之所以没有对比更长的时间是因为
11
年创业板之前
A
股上市的计算机公司较少，下游行业的分散性不够会影响统计结果。从图示也可以较为直观地看出，
GDP
增速在经历了
13
年中和年底得短期波动后，开始持续下降，直到
16
年三季度开始有所反转，而近期增速的高点在
17
年的一季度；而反观计算机行业的营收增速，其趋势基本滞后于
GDP
增速三到四个季度
。
计算机行业三季报和年报预计依然延续中报的成长趋势
。
站在目前的时点看，预计今年计算机公司三季报和年报仍会相对不错，但考虑到整体经济增速有放缓趋势，考虑到计算机行业业绩的整体滞后性，叠加今年一季报和中报的高基数，预计明年一季报和中报会相对较弱
。
选择弱周期性子行业，看好云化带来的商业模式和现金流改善
当然，我们也不能一概而论地将计算机定义为后周期属性，不同细分行业的景气度不同，不同规模客户抵御风险和IT投入的需求也不同，计算机子行业投资有一定的结构性机会，如云化软件、金融科技、医疗信息化、安防和安全等等。
此外，做行业信息化的公司已经开始逐步将他们多年来在行业和IT的双重积累进行压缩和凝聚，推出一些通用的产品化的成果，并在此基础上进一步云化，将其在信息化领域的积累赋能更多原先投不起IT的企业，覆盖更加长尾的市场，如金蝶国际、广联达、恒生电子、航天信息、用友网络等等。目前来看国内的IT行业以及A股计算机上市公司的云化转型之路已经初见端倪。
云，使得计算机公司从做项目到按年收服务费，现金流也更可持续。另外，产品型公司的现金流往往会相对比较好。所以，我们目前推荐主线依然是云计算以及产品型公司。
2.
策略和方向：寻找景气和变化
