正文
万亿元，
2035
年有望达到
3.5
万亿元。
（
4
）此外，深海科技还具备国产替代属性。
由于深海高压、高腐蚀的特性，所需材料、零部件、装备的技术要求均高，当前国产替代空间大。
（三）参照
24
年“低空经济”，如何看待本轮“深海科技”行情？
本次
“深海科技”很容易让人联想到去年的“低空经济”。
24
年
3
月，同样是首次写入政府工作报告后，低空经济迎来主升浪行情。我们复盘了
24
年初低空经济行情，来与当前的深海科技进行对标。
1.
前期强势主题的催化剂密度下降
+
一季报景气稀缺，是行情启动的环境。
24
年
3
月低空行情加速之时——
（
1
）
Sora
之后，科技催化剂密度逐渐放缓，前期强势的
AI
应用、
NV
链等涨势开始乏力。
（
2
）即将步入一季报业绩期，但景气线索稀缺。彼时顺周期、新能源、军工、
AI
应用等
Q1
业绩均差，电子表观同比高增但有低基数贡献、市场也存疑，真正高景气的可能只有出口链和
NV
链等少数板块。
当前来看，与
24
年低空启动之初的环境类似。
（
1
）本周英伟达
GTC
，小米、腾讯、运营商、美股
IDC
及新势力等财报，华为春季新品发布会等均陆续落地，后续科技的新增催化开始变少。
（
2
）目前来看，一季报景气线索也不多，即便是部分今年业绩预期高增的
AI
产业链板块，可能也要到
Q2-Q3
才能放业绩。目前来看（不完全统计），部分困境反转领域（如风电零部件
/
磷酸铁锂
/
锂电
/
部分军工电子和导弹）、电子（
SOC/PCB
）、工程机械、部分两轮车及汽车零部件等可能一季报不错，板块数量并不多，且板块容量也不算大。
2.
中央定调
+
地方政策跟进，形成强政策驱动
在前期强势主题开始后继乏力
+
一季报景气线索不多的“青黄不接”阶段，强政策驱动便容易驱动行情。
复盘
24
年低空：
23
年
12
月底低空被写入中央经济工作会议，
2
月各地政府纷纷把低空写入工作报告、叠加
eVTOL
不断有产业进展，行情自
2
月初便已启动。
3
月
5
日首次写进
“政府工作报告”后，低空开启主升浪，部分核心龙头标的开始连板。此后珠海、安徽、深圳等地方政策不断跟进出台支持性政策，低空经济行情得以持续。
当前深海科技也类似：由于不像低空一样在中央经济工作会议便开始发酵、同时产业端进展不断，深海行情自
3
月
5
日首次写进工作报告之后开启，不过近期我们也观察到了地方政策开始接力的迹象，比如
3
月
19
日青岛、
3
月
20
日上海均审议或宣布将出台海洋经济支持性文件。
3.
对比低空来看，当前深海科技仍有上涨空间
我们对统计
24
年低空第一波行情的上涨时间、空间进行了统计：
核心公司多有
1-2
倍的涨幅，上涨时长在
2-3
个月。行情结束时核心公司都突破了百亿市值。
自两会后，深海科技至今仅交易了
16
天，部分小市值标的涨幅翻倍，多数公司涨幅还在
30%
以内，对比低空仍有空间。
4.
业绩期面临行情结束的风险
24
年低空复盘来看，由于
Q1
无业绩兑现，多数公司收入、利润负增，甚至利润亏损，因此一季报披露之后，大多数公司结束了第一波上涨行情。
总结来看，当前处于科技催化剂密度下降
+
一季报景气线索不多的“青黄不接”窗口，强政策有望驱动“深海科技”的上涨行情，看好其
3-4
月表现。对比
24
年“低空经济”行情，当前股价仍有空间。对于无基本面公司，留意一季报披露后的下行风险。
此外，
“深海科技”与“低空经济”的不同之处也值得注意：
低空产业链简单，以
eVTOL
为核心向上下游延展，且产业可追踪性。可预测性强。产业链存在核心环节
eVTOL
和核心标的万丰奥威，因此股价也其为中心进行演绎，类似
21
年新能源车可以找到锂电和整车。但“深海科技”并非像新能源车或低空经济这种以某一环节为中心的“链状”结构，其涉及的范围很广，且产业处于发展初期，此时可能更适合投资“卖铲子”的领域。
（一）中观行业
1.下游需求
房地产：截止
3
月
21
日
30
个大中城市房地产成交面积累计同比上升
2.72%
，
30
个大中城市房地产成交面积月环比上升
61.99%
，月同比上升
8.35%
，周环比上升
13.98%
。国家统计局数据，国家统计局数据，
1-2
月房地产新开工面积
0.66
亿平方米，累计同比下降
29.60%
，相比
1-1
月增速下降
6.60%
；
2
月单月新开工面积
0.33
亿平方米，同比下降
29.85%
；
1-2
月全国房地产开发投资
10719.74
亿元，同比名义下降
9.80%
