央妈不放水，月初都成了月末，票据利率上行 || 票友日报（第588期）

正文

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1）买卖双方力量转换：出票多，收票少；

2）资金成本上行，收票有压力；

3）有比票据更好的资产

今日，国股电票1y转贴开始上行到4.40%左右，直贴到4.45%左右，已较4.30%位置上升10-15bp。

票友君之前按NCD与国股对比，认为合理利率可以到4.4%。目前该值已到，且部分突破，利率是否再持续下行，票友君认为可能，但不可持续。

后续

进入2017年，6M国股NCD发行利率与6M国股转贴利率基本在30BP.目前6M国股电票转贴基本在4.35%，NCD基本在4.30%，两者利差在5bp。按此票据利率较NCD利率是溢价25bp左右！

票友君认为，按照目前的同类资产收益率！票据利率合理水平需要上升，上升到4.45%--4.50%左右！

从未来一个月看，NCD的利率很大程度上受央行的监管及投放行为影响！按前文分析，八月资金有些火热，NCD利率难下，票据利率也将没有多少空间。票友君还是坚持在7月初对今年剩余期限的利率判断，4.40-4.50位置是今年一个较底部空间！一个能持续的底部空间位置。

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