【传媒-宝通科技(300031)】康雅雯：点评：半年度业绩预增，游戏业务大有可为-20170714

中泰证券研究所 · 公众号 · 证券 · 2017-07-14 08:00

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扩大业务布局将为业绩的可持续增长奠定基础。易幻网络在报告期内进一步扩大移动游戏全球发行、营运业务，进军日本和欧美市场，加大韩国市场的渗透，同时加快建设研运一体新模式，将为下半年以及未来业绩的可持续增长奠定基础。

手游出海是趋势，易幻拥有先发及卡位优势。

手游出海成为趋势有以下两个个因素：（1）国内竞争格局已基本稳定。腾讯与网易的市占率近70%。国内高达上千家的移动游戏研发团队或依附于巨头，或面临生存空间越来越狭小的压力，越来越多的团队选择出海掘金新市场。（2）广电总局的新规要求新上线游戏必须获得版号，国内上线周期拉长给许多游戏公司带来了资金压力。

易幻网络手游海外发行市占高，先发优势明显，在口碑、产品质量及本地化等方面实现卡位。拥有丰富的上下游资源，具备强劲的全球发行实力及强大的新兴市场开拓能力，兼具国际化与本地化优势。多年优秀成绩和稳定运营积累了品牌优势和行业口碑，卓越眼光与实力保障业绩兑现。

盈利预测及投资建议：我们预测宝通科技2017-2019年实现收入分别为19.49亿元、23.26亿元、25.53亿元，同比增长33.06%、19.38%、9.75%；实现归母净利润2.77亿元、3.57亿元、4.27亿元，同比增长96.77%、28.83%、19.62%，2016-2018年EPS分别为0.70元、0.90元和1.08元。

风险提示： 1）代理游戏流水不达预期；2）公司内生与外延发展不达预期；3）市场竞争加剧；4）汇率波动风险；5）市场整体风险偏好下行。