城投转型后：首次发债获批额度该如何估算？

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净资产的比值高于无担保纯信用申报的情况， 接近 20% ，而 纯信用申报 获批额度/净资产的比重在 15.87% 。

推断结论：在有外部担保的情况下，首发批文额度大概在发行人净资产规模的 20% 左右，在无担保的情况下，首发获批额度在净资产的 15% 左右，但整体看，有外部担保可有效提高获批额度。

二、不同信用评级的首发主体：获批额度是否存在较大差异？

在不考虑外部担保对首发案例获批额度的影响下，依靠自身纯信用首发的案例共计 38 家，其获批额度 / 净资产的分类情况如下：

（ 1 ）区间对比： 从区间范围来看， AA 首发案例仅为 2 单，批文额度 / 净资产的比值相对较大，远高于 AAA 与 AA+ 主体，这也与其 AA 自身净资产规模较小有关。 AAA 与 AA+ 的批文规模与净资产比例区间趋同；

（ 2 ）平均值对比： AA 的首发主体获批额度占净资产规模的平均值为 32% ，高于 AA+ 和 AAA 主体， AAA 的批文额度占净资产规模最小，仅为 13.59% ，但是，考虑到 AAA 净资产规模较大，获批额度的 绝对值 有可能远超 AA 主体。

推断结论：在依靠自身信用评级首发申报时，主体评级越高，其获批规模相较于净资产规模约小 ,AA 首发主体的批文额度可以超过净资产 20% ，但仍低于

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