“云南白药案”冲击波 | 棱镜

棱镜 · 公众号 · 财经 · 2024-06-07 16:20

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混合所有制改革是2013年底中央确定的大方向。从中石化、中联通等央企起步，到地方国企已经是2015年左右的事情了。民资入股国资是混改最有看点的地方，为的是为国企引入民营力量，增加国企活力。

2016年，在得知云南白药的混改消息后，陈发树就积极参与。

其实，陈发树对云南白药觊觎已久。2009年，云南白药第二大股东红塔集团希望转让他们所持有12.31%的股份。此前一年，新华都花费10亿巨款高薪挖来了有着“打工皇帝”之称的唐骏，唐骏担任新华都总经理，并鼓动陈发树斥资22亿元买下这些股份。

但没想到的是，钱给了，红塔的主管部门中烟总公司却不同意转让。此事纠缠了多年，直到2014年，陈发树才拿回本金22亿元及利息。如果当初陈发树顺利拿下这些股份，这22亿元至少已经翻倍。

自此之后，云南白药成为了陈发树的心结，直到2016年末，白药控股引进了民营股东新华都，陈发树终于如愿入主。

混改后，陈发树实际掌握了白药控股50%的股权，加上当时他对云南白药还有4.25%的直接持股，已然成了云南白药的第一大股东。

这次入股，陈发树花了254亿元，是之前的十多倍。更重要的是，根据2016年胡润百富榜的数据，当年，陈发树的资产是235亿元，这意味着为了拿下云南白药，陈发树压上了自己的全部身家，对于拿下云南白药也是志在必得。

2017年6月，江苏鱼跃入局后，白药控股的股权结构变为：云南省国资委和新华都各占45%，江苏鱼跃占10%。

云南白药原党委书记、副董事长汪戎曾解释：当时公司从6家企业中确定了3家，但是最后符合条件且能够按期将资金如数打入白药控股账户的只有江苏鱼跃。为了凑钱，吴光明还质押了8000多万股鱼跃医疗的股份。

吴光明这8000多万股质押可不亏。2016年，云南白药净利润超29亿，江苏鱼跃的营收额才26亿出头，鱼跃能够成为云南白药的重要股东，获得的资源更是无法估算。

两家民企实际控制国企之后，就开始了一系列操作。2018年11月，云南白药宣布要深化改革，是要将白药控股整合进云南白药，“实现整体上市”。

把“父公司”装进“子公司”，需要两步：一方面，云南白药拟向云南省国资委、新华都、江苏鱼跃发行股份，换股吸收合并白药控股；另一方面，为确保吸并完成后云南省国资委与新华都持股比例一致，白药控股要进行回购和减资。

这样的操作，等于减少中间层级，由云南国资委直接持股云南白药。知情人士对《棱镜》表示，这次针对陈发树的调查，其中一部分就涉及当时整合入股时为了摆平一部分反对声音而做的不当行为。