主要观点总结
本文探讨了关于A股市场的一些问题，包括其融资与投资功能的平衡、IPO规模的影响、以及A股市场的活跃度和估值问题。文章还对比了中美股市的市值结构、上市公司质量等。最后，文章提出应更多发挥市场机制的自动调节功能，提高市场透明度，并强调注册制下的事中、事后监管。
关键观点总结
关键观点1: A股市场作为新兴市场的问题和挑战
A股市场虽然发展迅速，但存在融资与投资功能不平衡的问题。文章探讨了这一问题的原因和解决方案。
关键观点2: IPO规模对A股市场的影响
文章分析了IPO规模缩减对A股市场走势的影响，并指出恢复常态化IPO并不会对A股带来多少冲击，反而有利于股市健康成长。
关键观点3: 中美股市的比较
文章通过比较中美股市的市值结构、上市公司质量等，提出了一些关于A股市场发展的观点和建议。
关键观点4: 市场机制的自动调节和市场透明度的重要性
文章强调要更多发挥市场机制的自动调节功能，提高市场透明度，并强调注册制下的事中、事后监管的重要性。
正文
全球主要股市的年化换手率
（2022.1-2024.9）
尽管美股的换手率远不如A股，但美股则处于长期牛市中，如过去20年，
纳斯达克100指数上涨了11.6倍，标普500上涨了5.3倍
，但沪深300指数的涨幅远远小于这些指数。
实际上A股市市场的创业板和科创板的换手率比沪深300更高，说明A股市场的活跃度要明显超过全球任何一个主要股市。因此不能把A股的股价表现不佳等同于市场低迷，即A股市场的活跃度始终很高。
既然活跃度那么高，那么A股的估值水平是否被低估了呢？从全球主要股市的最新数据表明，估值（P/E）最低的仍是港股，为9.6倍，其次是沪深300，为12.6倍，标普500为28.4倍，纳斯达克指数估值水平最高，为43.7倍。从股息率看，恒生指数为4.0%，沪深300为3.0%，标普500为1.2%，纳斯达克指数为0.7%。
但无论是市盈率（P/E）还是股息率，它们反映的只是过去，但A股这些年来一个显著的变化就是盈利增速放缓了，买股票就是买未来，因此，P/E/G才是一个对未来估值的重要指标。
一般而言，
公司预期年均盈利增长率超过市盈率被认为的具有投资价值的
，如市盈率20倍，而盈利增长率能持续保持20%以上，即P/E/G要小于1。这些年来，A股的平均PE水平显著回落，但上市公司的总盈利增速也是下降的。其中最近两年（2023年和2024年）所有上市公司的合计税后利润均略有下降。
从今年的前三季度数据看，根据东方财富Choice提供的数据，
5356家上市公司归属母公司的净利润为总额为4.41万亿元，与去年同期相比下降0.54%
。根据国资委的数据，
前三季度国有及国有控股企业的总利润同比下降2.3%
。因此，就总体而言，我们不能说A股目前的估值水平已经非常低了。当然，A股中有大量公司具有较高的成长性，自然有投资价值。
反观美股，无论是标普还是纳斯达克，其平均市盈率接近30倍或超过40倍，难道未来美国上市公司的平均盈利水平可以达到30%？显然，美股的泡沫是显而易见的。但美股的走势依然较强，说明股市与预期有很大关系，并不是估值高了一定会涨，估值低了一定会跌。
如果
把中美上市公司按市值大小排序的前500家进行比较，发现我国市值前500家（约前10%）的上市公司市盈率平均值30.9倍，中位数18.7倍；
美股市值前500家公司市盈率平均数29.3，中位数23.4。
尽管平均市盈率几乎一样，但平均净资产收益率却大相径庭。
从2024年一季报看我国市值前500家上市公司ROE平均数为10%，中位数为9.6%；
美股市值前500家公司的ROE平均数33.7%，中位数为14.7%。
A股市场是一个以个人投资者为主的市场，这些年来监管层一直提倡发展机构投资者，吸引中长线资金入市。与十年期相比，A股的机构投资者数量明显增加，市场规范化程度不断提高。但同时也要看到，长线资金的入市比例并不高。
