主要观点总结
恒瑞医药、君实生物、复星医药三家创新药企在今年一季度交出差异化答卷，业绩均有所增长。文章分析了这三家企业的业绩和创新策略，总结了其成功的关键点，为行业提供了多元参考范式。
关键观点总结
关键观点1: 恒瑞医药的业绩创历史新高，得益于创新药和国际化授权发力，其全球首创药物密集获批，国际化授权交易加速，快速回笼资金并提升业绩。
恒瑞医药的研发投入累计达460亿元，一季度研发费用达15.33亿元。其全球首创（FIC）药物有6项新药及新适应症获批。国际化授权交易让恒瑞能够快速回笼资金、增厚业绩。国际化授权加速不仅快速回笼资金，更通过技术输出提升全球影响力。
关键观点2: 君实生物的业绩得益于核心产品特瑞普利单抗的销售增长，其商业化效率提升，研发和注册的高效推进也助力产品增长。
君实生物核心产品特瑞普利单抗在内地已获批11项适应症，且多项为独家或领先。君实生物长期放眼国际，已有多款创新药获得FDA的临床试验批准。其多样化的出海模式值得药企借鉴。
关键观点3: 复星医药的CAR-T商业化领跑，净利润增长得益于创新药驱动的战略和资产结构优化。
复星医药通过剥离非核心业务回笼资金，集中资源加速CAR-T、PD-1等优势管线商业化及国际化。其聚焦核心、优化研发资源分配的策略为药企提供范本。
正文
在创新药行业普遍面临融资挑战、竞争加剧的背景下，君实生物的财报释放出关键信号：
中国PD-1/PD-L1抑制剂市场正从“野蛮生长”转向“精耕细作”，而君实生物凭借核心产品特瑞普利单抗的差异化布局，正在争夺新一轮产业升级的主动权。
虽然该赛道同质化竞争形势凸显，但差异化布局的企业仍然可以有亮眼的业绩。
君实生物积极拓展多样化渠道出海，从而降低风险，值得药企借鉴。
复星医药：
CAR-T商业化领跑
4月29日，复星医药发布2025年一季报，公司一季度实现营业收入为94.2亿元，同比下降7.26%；对应实现的归属净利润约为7.65亿元，同比增长25.42%。经营活动产生的现金流量净额10.56亿元，同比增长15.08%，主要得益于供应链管理优化、运营效率提升。
创新药驱动战略
复星医药净利润提升，离不开其创新药驱动的战略。作为核心板块，创新药收入增长是业绩的核心驱动力。2024年，抗肿瘤及免疫调节核心产品同比增长5.84%，占总收入比重升至19.7%。其中，CAR-T疗法“奕凯达”累计惠及超800例患者，被纳入110余款惠民保，商业化覆盖持续扩大；PD-1单抗“汉斯状”新增非小细胞肺癌适应症，欧盟获批小细胞肺癌一线治疗，海外市场潜力逐步释放；创新药收入占比提升带动整体毛利率同比提升至48.6%。
创新研发方面，2025年一季度有2个创新药获批上市，自主研发的斯鲁利单抗注射液于欧盟获批，获许可引进的全球首款磷吸收抑制剂万缇乐（盐酸替那帕诺片）于中国境内获批。此外，还有多项在研创新管线进入关键临床/审批阶段。
剥离非核心业务
2025年一季度业绩报告显示，复星医药持续推进非战略非核心资产的退出和整合，持续推进资产结构优化，加速现金回流：通过放弃非核心业务，集中人力资源和研发队伍持续聚焦优势管线，优化研发项目管理和资源分配，推动关键项目优先推进，以实现高效的成果转化和创新产品的持续落地。
复星医药一季度净利润增25.42%，CAR-T“奕凯达”领跑市场，通过剥离非核心业务回笼资金，集中资源加速CAR-T、PD-1等优势管线商业化及国际化，其聚焦核心、优化研发资源分配的策略，为药企避免资源分散、提升创新效率提供范本。
（作者为和君咨询医药医疗事业部）
来源/《医药经济报》，原标题《
创新药企一季报解码
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编辑：李咏诗
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审校：马飞、张松
