（三）
为何每年年末、春季会有这样的风格切换规律？
我们在上表2总结了每年年末、开春的一些政策环境和资金面变化，可以看到一些共性。由于每年的四季度至一季度的特殊性，决定了这段时期的风格切换规律会更加鲜明：
1.每年11月至次年3月都是A股“最不交易基本面”的一段时期，这由A股财务披露“真空期”决定
下图2可见，11月至次年3月，是股市上涨结构与基本面相关性最低的窗口。经济进入春节单季，1-2月经济数据失真，10月末三季报后下一次的财务披露要等到4月末，因此岁末年初往往只能交易基本面的“预期”。
2. 每年12月的两个关键会议召开，是我们把握政策基调、布局跨年行情的依据
如果对次年经济和政策部署有积极的定调，则比较有利于交易次年的经济修复预期，也有利于大盘风格的【经济周期类】资产表现。反之则对市场整体及大盘风格形成压制。
例如
11年末宣告了新一轮降息周期开启，12年Q4包括PMI出口地产等各项经济数据出现企稳迹象，18年年末总书记召开民企纾困座谈会，22年末疫情全面放开、地产三支箭，
都是年末释放了比较积极的稳增长信号，市场对经济周期风格就有了积极定价。
3. 跨年前后的资金面对风格推波助澜
如果年末监管层出现打击“炒小炒烂”、限制活跃资金交易，则有利于大盘风格，比较典型的案例是
16年底限制壳资源炒作、23年底24年初量化私募等衍生的小票流动性危机。
此外，每年初的增量资金也很关键，
13年、15年、19年、23年初在QFII审批提速和MSCI扩容等背景下都有外资流入
，以及近几年不断崛起的保险机构“开门红”，年初的资金属性都更青睐大盘风格。
4. 春节前后资金面往往由紧转松，短端利率中枢下移，宽货币环境有利于小盘风格弹性更大
此外，
11年底、14年底、18年底、包括今年底，市场都进入降息降准周期或确定了次年宽货币基调
，宽货币的春季躁动区间小盘风格弹性更大。
5. 最后，“四月决断”时期，市场进入到见真章、证真伪的时刻
实际的基本面修复力度决定指数及大盘风格后续弹性，产业的发展进程决定小盘成长风格能否兑现至业绩，无论是市场整体还是小盘风格都迎来调整压力。市场会基于以下几个信息的综合判断：
（1）两会《政府工作报告》将敲定当年的官方目标赤字率及其它目标数字；
（2）两会后披露当年的“中央与地方预算草案报告”，将明确广义财政的科目及额度；
（3）春节之后春季开工旺季来临，草根调研反馈的经济活跃度情况；
