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独家专访 | 傅海棠：蜃气溟蒙 与其冒进不如待风起雾散
5月21日，证券
研究领域的“明星首席”——现任中泰证券首席经济学家李迅雷先生，在上海接受包括大宗内参在内的记者采访时，从资管生态、中美股市以及GDP的增速对比、债券、大类资产配置、房地产等各方面，谈了自己的看法。
▲图为李迅雷先生在会议现场接受记者采访
记者：
证监会有意收紧通道业务，这周五例行的发布会，他们也说可能有意全面收紧通道业务，这会对资管生态会产生重大影响，您认为会产生哪些影响呢？
李迅雷：
确实影响是比较大的，因为作为资管来讲，我所了解的可能不全面，大部分的资管，管理的资产中，大部分都属于通道业务。当然，对于收益的影响并不大，但是对于资产管理规模的影响还是比较大的。从目前来讲，这些通道业务其实意义也并不是很大了。之前应该也是通道业务的数量也在减少，从去年下半年开始，整体我感觉通道业务的规模整体也在收缩。我觉得因为
这几年券商的资产管理规模得以迅速膨胀，跟通道业务是有直接的相关性的，所以可能今后会看到券商的资产规模的缩水，恐怕难以避免。
记者：
教授您好，我想请教您一下，我前两天看到一个数据，现在国内经济部的数量要突破一万个，我的问题是现在大家在做互联网交易的这种背景下，你看很多实体店都关门了，为什么券商行业去年增长了10%这么多，为什么会有越来越多的营业部？
李迅雷：
这个跟我们的营业部的审批方式有关系，
我们过去监管部门对于券商营业部限制非常多，非常严格。现在来看，这一块也是符合我们的市场化原则，所以营业部审批的大大放松。
因为现在也进入到一个，就像您前面讲的一样，已经进入到一个互联网金融的时代了，并不是一定要你在一个地方设营业部，更多的，是采用非现场的方式。这个地方只要有潜力，它也还是会设的。
券商在设营业部的时候，他也会考虑到当地营业部的数量规模，当地居民的收入结构，今后的经济发展前景等等。综合来考虑，它会决定到底是否设分支机构，有些是短期可能会面临一定的亏损，但他肯定也是一个长期布局。
比如说第一年、第二年亏损，第三年或许挣钱。
这个是跟目前整个券商发展的思路是相关的，发展战略相关的。
比如有些大的券商，它的网点配置非常全，在全国各地都有，还有不少券商，它的网点布局是很不均匀的，没有（设）的地方他可能更多考虑到取舍，
设这个网点不完全是为了经济业务，可能把这个网点当做是一个跟当地的企业沟通交流的平台。也有助于在将来那边可以发展，像财务顾问业务、投资银行、并购、重组、承销等等，平台的作用也是有考虑。
记者：
我提一个问题，今天看到您微信发的，关于中美股市和GDP增速的对比，您的研究主要是认为经济转型的迟缓，和中国企业盈利能力的原因，是不是更多从长期来看，比较中长期来看，能不能谈谈短期，因为短期来看是非常明显的对比。从这块谈谈短期的业务，资金控制这块。
李迅雷：
我觉得很多东西我们都喜欢谈短期，其实影响还是长期的。
比如说我们一直讲现在央行有缩表，其实中国股市在之前表现也不佳，即便是在经济刺激比较强的时候，它的股市表现也是平平的。这个说明不是由于货币政策的原因。
第二个，是不是跟我们的发行制度有关系，比如把新股的定价定的很低，这样的话，上市之后（就会出现）大家炒新股的现象，有很多成为新股基金等等，这些都会影响到股价，包括像非流通股的流通问题，也会影响到股价。
我们目前像这些短期有很多影响来影响到股价，但是我们更多看到长期的问题，而长期的问题恰恰也是由于我们诸多的制度设计上面的不合理导致的。
比如说我们要刺激经济，刺激经济的话，使得很多周期性的行业、公司就能上市。但上市之后，需求是有限的，当刺激经济完了之后呢，产能过剩问题又出现了，它又及时转型就导致了它的效益下降，负债率水平越来越高。这些东西看来都是一些短期的因素。
任何政策都是双刃剑，在短期给你带来好的一面，但是从长期来看又给你带来坏的一面，所以我觉得影响股市的因素里面，其实最重要的还是一个基本面。
