正文
10月下旬以后，钢材供给端压力将逐步增大。一是，本轮限产政策的持续时间较短，大部分在10月月中左右截止；二是，当前高炉端依然保持不错的利润，电炉钢利润也有所恢复，在这种情况下钢厂生产积极性依然较高。
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当前螺纹钢库存水平仍比去年高111.21万吨，以近4年国庆期间累库的平均幅度55.47万吨计算，则国庆节后库存水平仍比去年同期高出107万吨，若按照9月最后一周去库存速度计算，至少要到10月底库存才能达到去年同期持平的水平。
而今年的春节相比去年提前了约10天，春节的提前意味着冬储可能提前，届时可能出现冬储来临前去库存不彻底的情况，这将会对4季度的钢价走势形成利空。
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地产投资和新开工的下行趋势已经确立，但存量施工的支撑以及利率下移所带来的销售坚挺将会对冲地产投资和新开工的下行空间。
随着已有项目的落地，未来基建投资将继续保持平稳增长态势,但考虑资金因素，对于四季度的基建投资增长空间不宜期望过高，预计全年基建增速可能会在5%-6%之间。
当前制造业的表现依旧处于弱势。
对于后期制造业走势我们一方面需要关注减税降费红利的释放以及制造业支持政策的落地对于制造业投资的影响。
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铁矿石方面，短期来看，钢厂矿石库存连续3周回升，节前补库存已经接近尾声。
中期看，四季度为外矿传统发货旺季，供应料有所回升，加之钢材价格弱势下跌概率较大，故矿石价格四季度超过100美元可能性不大。
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结论：
9月下旬，多地出台大气污染防治管控政策，叠加电炉钢亏损延续，市场供给收缩预期渐强。
但考虑到本轮限产政策持续时间较短，且今年秋冬季限产以禁止“一刀切”为主要政策基调，10月中旬之后钢材供给回升压力较大。
需求方面，9月上中旬需求出现集中性释放，但其持续性存疑。
分行业看，地产投资、新开工下行趋势确立，但在施工的支撑下仍有韧性。
基建方面资金问题仍是主要制约，需关注政策加码可能性。
内外需疲弱致制造业投资回落，但在减税降费和消费刺激政策的影响下，或延续低位震荡态势。
总的来说，短期钢材市场或会受到限产政策扰动，但中期在供给回升，需求弱势下行的压力大，下行趋势料难改。
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风险因素：
环保限产时间和力度超预期，需求恢复超预期
