【兴证策略王德伦团队】从家电和白酒的配比差异看公募对消费龙头话语权的下降——行业配置专题报告

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我们从食品饮料最大龙头茅台说起，观察 2010 年 9 月、 2012 年 9 月、 2017 年 3 月的前十大流通股，大家可以明显看出，茅台股东最大的变化是什么？公募在茅台中的话语权逐步减弱。

l 2010 年六只公募基金进入前十大流通股

l 2012 年两只公募基金进入前十大流通股

l 2017 年无公募基金进入前十大流通股

我们再进一步将前十大股东分类汇总解析，不难发现，大股东持股和保险持股基本维持稳定，除了股灾中参与救市的国家队新入外。我们可以明显地发现：公募占比逐步下降的同时，外资占比稳步提升。进一步观察

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