B站的商业模式困境：流量增长受阻与不确定的商业化之路 | 红钻财经

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但在 亮眼的股价表现背后，是高额的营销费用以及商业化路径不清晰带来的隐忧，这种花钱买流量的方法，还是不得不让外界质疑其未来发展的可持续性。

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亏损背后的流量值得不值得？

B站的净亏损（Non-GAAP）在第三季度进一步扩大，达到9.9亿元，而在第二季度仅为4.76亿元，B站亏损的主要原因是费用增加，尤其是市场营销费用增加导致，第三季度B站销售及营销费用达到11.9亿元，环比增长76.3%，同比增长227%。

B站分季度营业费用

财报显示，销售费用的大涨，主要是因为B站APP和品牌的渠道、营销费用的上涨，以及公司移动游戏的推广，加上销售及市场人员的增加。

实际上，今年二季度业绩后，由于流量以及业绩都不及市场预期，B站在三季度花了很大的力气在尝试“出圈”。不论是透过内容还是透过B站APP和品牌的投放等形式，不断上涨的销售及营销费用显示了B站想要突破流量天花板的决心。

广发证券报告曾分析称，B站面临UP主体系金字塔化、流动性不足和商业激励不足三点问题，而用户规模的超预期增长和商业化体系的搭建是当前破局的重要抓手。

B站CFO樊欣曾提到，用户增长是今年业务的重中之重，也是商业化提升的基石。但到了今年第二季度，B站的流量突然停滞不前，似乎到达流量天花板，今年第二季度，B站的流量环比增长几乎停滞，月活用户仅为1.72亿，日活用户为5050万，反而比第一季度减少了30万的日活用户，这确实让B站很头疼。

而到了第三季度，B站的流量突然达到了一个新的高度，8月，B站的月活用户超过2亿，在第三季度，B站的月活用户为1.97亿，环比增长14.5%，日活用户突破5330万，环比增长5.5%，月付费用户达到1500万，环比增长16.3%。

从营收的角度来说，第三季度B站的营收同比增长了74%，环比增长了23%，达到32.3亿元，从流量的角度来说，第三季度，B站月活用户为1.97亿，环比增长14.5%，同比增长54%，但销售及营销费用却环比增长76.3%，同比增长227%，那么如果单纯从百分比的角度来说，B站在三季度的“烧钱”营销策略短期确实奏效，但是这种“烧钱”节奏，对于资本的效率其实不高。

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