正文
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美国运通的管理者一定会说，竞争很激烈，他们一直很努力。每日期刊公司不也一样吗？我们也很努力，但每日期刊公司的报纸业务还是大势已去了。盖瑞，你说说，难道我们没努力吗？
盖瑞
·
萨尔兹曼：
我们努力了，但竞争实在太激烈了。
芒格：
是啊，我们只能节节败退。
成年人的世界就是这么难。
（
2015
年）
芒格在
2022
年每日期刊年会现场
股东：
在人的一生中，世界会发生很大的变化。等我到了您这个年纪，有什么东西是不变的吗？将来的好生意和现在的好生意有什么共同之处？
芒格：
唯一不变的是这个「难」字。
你会经历亲人离开这个世界，你会遭受一些沉重的打击，你会品尝到痛苦的滋味。人的一生，九九八十一难。走到生命的尽头，才发现一切都是一场空。无论你怎么拼搏，人生注定以失败收场，悟出了这个道理，你就明白了什么是人生如梦。小猫小狗不知道什么是命，我们不一样，我们能领悟到人生如梦的宿命。
有人说，热力学定律中讲的能量守恒根本不适用于人生。
人生的结局不可能是赢，所有人都逃不掉失败的宿命，这是我们必须面对的终极难题。
（
2017
年）
股东：
如果每日期刊公司突然实现了一大笔利润，管理层会怎么做？在当前低利率、低通胀的情况下，该怎么投资？
芒格：
在当前的环境中，股市处于高位，房地产的很多领域价格也很高，手里有闲置资金，很难找到合适的投资。我们只能尽力而为。不是说遇到了困境，就有灵丹妙药，一吃就解决了。
困难来了，我觉得自己也有份，这很正常。
（
2021
年）
股东：
伯克希尔的长期目标是每年提升内在价值
15%
。
芒格：
最高也就
15%
。我们希望伯克希尔能增长得更快，但我们觉得
15%
已经是我们能做到的极限了。这个目标难度很大，我们无法保证一定能实现。
股东：
伯克希尔的净资产是
570
亿美元，巴菲特先生说了，伯克希尔的内在价值远远高于净资产价值。
芒格：
是的。
股东：
内在价值取决于资本收益率和折现率，为了讨论方便，我们不妨假设伯克希尔当前的内在价值在
800
亿美元到
1000
亿美元之间。在此基础上，按
15%
的增速计算，
10
年之后，伯克希尔的内在价值将介于
3200
亿美元到
