生物医药行业之医药零售篇——天时回暖酿春光，药店渠道有望率先复苏

药店在疫情中展现零售端韧性，有望率先复苏

根据米内网数据，2019年我国三大药品终端销售额实现近1.8万亿，同比增长4.8%，其中药店端4196亿元，渠道占比23.4%。2020年上半年受新冠疫情影响，医院端需求萎缩，药店端需求提升，药店端销售额占比提升至26.6%。药店端上半年增速仍能维持在0附近，展现出较强韧性。

在新冠疫情影响下，人们网上购药明显增多，2020上半年网上药店药品销售同比增长70％，而实体药店的药品销售则首次呈现负增长。随着人们恢复正常生活，医疗机构就诊人数的增加， 预计全年网上药店药品销售增速回落至60％左右，而实体药店增速则由负转正。

图1：三大药品终端市场销售额占比（%）

资料来源：米内网，招商银行研究院

图2：三大药品终端销售额增速（%）

资料来源：米内网，招商银行研究院

图3：我国药店历年销售额及增速（亿元，%）

资料来源：米内网、招商银行研究院

图4：我国实体药店与网上药店销售（亿元，%）

资料来源：米内网、招商银行研究院

根据米内网预测，全年药店（含实体药店、网上药店）药品销售规模达4322亿，同比去年增长3%。 上述预测有一定合理性，结合中康CMH的样本药店上半年调研数据，药店在6月份店均销售额增速已经达到7.23%，基本恢复至疫情前水平，且当月已出现客流量转正迹象。

图5：2020H1药店店均销售额变化（%）

资料来源：中康CMH、招商银行研究院

图6：2020H1药店店均订单量、客单价变化（%）

资料来源：中康CMH、招商银行研究院

表1：上市连锁药房2020年Q3主要财务指标对比

资料来源：公司公告、wind、招商银行研究院

相关上市公司业绩表现

疫情期间大连锁药店凭借厂家直采及自有物流优势积极承担防疫物资供应、处方药配送等职能，品牌力和社会价值进一步凸显。后疫情期间，居民健康意识、对药店认可度均有提升，或将促进药店行业享受长期流量红利。

考虑带量采购品种带来的引流效果以及其贡献的收入、毛利好于预期，加上中药品种普遍在Q3恢复性增长， 四大民营连锁药店Q3业绩总体呈现环比加速趋势，预计2020年收入规模均有望超过120亿。

2-1 前三季度业绩亮眼，品类结构变化和经营效率提升为主因