那些年，频频出海的并购大户们——海航篇

作为扩大营收的利器，海外并购很早就成为海航集团的主要战略之一。自2010年后，海航集团开启“海外买买买”模式。初期， 海航的海外并购主要围绕“航空”和“旅游”展开，收购了许多与这两个板块相关的标的，延伸自身产业链布局 ，也积累了可观的境外融资资产。

近年来，海航集团通过产业间的资源优化配置， 构筑起以航空旅游、现代物流和现代金融服务为三大支柱的并购战略 ，向金融、地产、酒店、商品零售、船舶制造、生态科技等产业延伸。

根据不完全统计，近年来海航海外并购标的包括：

数据来源：根据公开资料整理

1.   主业存在天花板效应，行业波动风险大

海南航空的主业——民航客运业存在明显的天花板效应。在航线资源方面，和国航、东航、南航这类央企不同，海航的航线资源相对稀缺，获得盈利航线的难度大；在资金来源方面，海航通过资本市场和信贷市场多种渠道融资，债务负担较重，需要追求更高的资本回报；最后，民航客运业对市场需求的变化极为敏感，在2003年非典疫情爆发时，海航就出现了成立历史上第一次亏损，单一业务布局容易导致风险集中爆发。

2.    通过并购实现产业链协同效应，对冲风险

通过并购产业相关标的，海航一方面可以发挥产业链协同效应，增强主业营收；另一方面走多元化路线可以实现产业互补，起到风险对冲的作用。经过多年发展，海航在产业链上以航空运输业为主业，同时发展了相关产业链，如物流、零售、旅游和金融服务等；在产品布局上，既提供航空运输及其相关产业服务，也提供金融产品和服务，即产融结合，提高了资本回报。