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最具戏剧性的，则是泡泡玛特。作为最先上市的那一个，泡泡玛特早在2020年就登陆港股，但后面经历了股价的过山车，低谷时期股价曾跌落至9.4港元，但2024年转折点出现——疫情后国内消费市场回暖，同时海外市场爆发，营收大幅增长，股价涨幅超340%。
狂飙仍在继续。最近泡泡玛特APP登顶美国AppStore购物榜，同时LABUBU3.0在海内外再度引发抢购潮。今日（4月28日）上午，泡泡玛特开盘一度涨超13%，股价再创历史新高达195港元，最新市值突破2500亿港元。
中产、年轻人、下沉、出海，三家公司意外掀起港股消费千亿市值的狂潮。
其实不止于此，同样让人意外的还有这些消费公司：毛戈平，自去年12月上市后股价一度翻倍，最新市值超过480亿港元；巨子生物，IPO前融资时估值200亿人民币，现在市值超过800亿港元；此外，小菜园、梦金园、布鲁可、古茗等都实现了不同程度的涨幅。
长久以来，港股市场一直由科技与金融板块占据主要地位，然而消费三姐妹的陡然崛起，隐隐约约，新的叙事开始了。
港股消费为何如此凶猛？
聊起老铺黄金，一位消费VC合伙人给出了评价：“进可攻奢侈品，退可守黄金资产。”早在2023年，老铺黄金短暂地开放融资窗口，彼时这还是一个相对水下的项目，并未引起太多关注。
恰巧正值消费投资寒冬，老铺黄金给的机会稍纵即逝，最后只有黑蚁资本、豫园股份投进去，其中黑蚁作为领投方出资1.75亿元。黑蚁资本创始及管理合伙人张沛元坦言，“老铺黄金实践了一个不同的路径：以钟情中国经典文化，对产品品质有更高要求的消费者为目标受众，凭借非遗工艺和文化主题内涵创造出独一无二的消费价值和消费体验。”
凭此一战，黑蚁资本赚到一场home-run级回报。另一个赢家则是腾讯——在老铺黄金IPO基石轮投了3800万美元，占股约4%，粗略算下来账面浮盈约45亿港元，有望成为腾讯投资回报最高的消费项目。
成功背后各有不同。“雪王”的亲民形象隐藏着一个巨无霸。最近两年，投资界多次听过一级市场对雪王的研究：靠的是极致性价比和强大的供应链护城河，将单杯成本压至行业最低，97%自给率的供应链，让它的成功变得很难复制。
2020年12月，蜜雪冰城开放唯一一次外部融资。当时曾有接近交易的投资人透露，“竞争十分激烈，各家为抢占份额都派出了最强的团队。”最终只选定三家：高瓴、美团龙珠、CPE源峰，当时20多亿元的融资规模，估值超200亿元。
直至上市前夕，蜜雪冰城引入基石投资人：M&G Investments、红杉中国、博裕资本、高瓴及美团龙珠。如今短短两个月，雪王市值上涨一倍多，正在迈向2000亿市值。
“港股头部消费公司企业经营状况很好，流通股不多，有的还未到解禁期，多重因素带来了今天的大涨局面。”一位资深消费VC合伙人分析，现金流某种程度上决定了一家消费公司的生命值，港股尤其看重这一点。
