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A股机构化进程加快与港股投资偏好正在靠近
2017年以来，个人投资者交易活跃度明显下降，导致机构投资者对市场影响力有所上升；自然人账户同比增速下行，其中自然人账户同比增速较机构账户同比之差加速缩窄；我们比较2017Q1和2016Q1全部A股（剔除新股）的股东户数和户均持股占比，股东户数减少/股东户数增加等于56%/44%，三年来全部A股股东户数减少数首次超过股东户数增加数，微观个股持仓结构显示A股正在往机构化集中化过渡；在金融市场去杠杆背景下，社保基金等长期资金的增加，推动A股向港股投资风格靠近。
A股投资港股化源于A股内在变化
A股出现类“港股化”主要由于A股市场内在估值体系的变化。在IPO常态化、再融资新规等监管政策不断完善化的过程中，A股估值体系正在发生重估，是A股当前类“港股化”的主要原因。减持新规抬升A股流动性溢价、大股东增信能力受限信用溢价上升，A股从给予简单凭借并购重组或借壳预期成长企业估值溢价转变成给予业绩稳定、行业内独占鳌头的龙头企业估值溢价（详见0408《穿越经济周期以龙为首》、0613《监管重塑，价值重估》）。
建议关注北向资金加仓的龙头个股，挖掘长期投资机会
沪深港通北向持仓以及近期加仓情况显示，北向资金偏好大市值以及行业龙头。我们认为，北向资金有望继续延续其在海外的投资风格，建议关注北向资金近期加仓但股价没有超涨的公司，挖掘长期投资机会。对于北向持仓上升幅度不高，但是股价已经涨幅过大的公司，我们建议警惕短期北向资金获利了结给股价带来的压力。华泰策略联合行业分析师建议关注：
聚光科技、厦门空港、旗滨集团、中南传媒、洋河股份、中航光电、岭南园林、口子窖、宇通客车、益丰药房、大秦铁路、云南白药、星宇股份、
恒瑞医药、浙江鼎力、索菲亚。
北向资金对A股边际影响增强
2017年4月以来，上证50和上证综指走势背离，A股“以大为美”“以龙为首”的风格逐步深化，引发市场对于A股港股化，A股港股投资逻辑一体化的探讨。
我们认为本轮A股价值重估主要是内在逻辑，即在IPO常态化、再融资新规和减持新规等监管政策不断完善化的过程中，A股估值体系正在发生重估，流动性溢价和信用溢价上升，从给予成长企业（简单凭借并购重组或借壳预期）估值溢价转变成给予业绩稳定、行业内独占鳌头的龙头企业估值溢价（详见0408《穿越经济周期以龙为首》、0613《监管重塑，价值重估》）。
对于A股港股化，A股当前仍在自然人主导的市场环境中，A股机构化是必然趋势，数据上看在成交量和波动率下行的市场环境下，A股机构化进程加速迈进。与此同时，A股存量博弈市场，外资等新增资金的投资偏好对A股影响不容忽视：深港通开通以来，北向资金交易活跃，QFII/社保等长线资金，在考核方式（以长期考核为主）、风险偏好（较低）、投资行为（更注重基本面、持股周期更长）等方面，对A股的边际影响增强。我们认为研究港股市场尤其是海外机构投资者的投资习惯和风格对A股投资有重要意义。
北向资金对A股定价影响较弱
我们研究3月以来深港通和沪港通的持仓变动对应的个股涨跌幅变化情况，我们发现：1.沪股通加仓个股中，区间正收益的个股占比26%，减仓个股中，区间负收益的个股占比78%；2.深股通加仓个股中，区间正收益的个股占比30%，减仓个股中，区间负收益的个股占比77%。综上所述，北向资金边际上为A股提供增量资金,但A股整体涨跌的核心逻辑不在于北向资金的投资青睐。
2017年A股机构化明显加快
从机构持仓市值来看，2017Q1机构持股市值比2016年有所增加，但持仓占比（全部A股总市值）仍未突破50%，当前A股仍以自然人主导，但我们认为边际上机构的影响力不断增强，主要由于以下两点：
