一次旨在宽货币的会议丨金融三部门发布会解读

9月24日，国新办举行新闻发布会，介绍金融支持经济发展有关情况。

一、  这是一次超预期宽松的会议。

2022年地产下行以来，中国内需有所反复，但总体疲软。同样是需求疲软，今年和去年的边际变化在于实际利率偏高，地方政府和居民部门开启去杠杆。 去杠杆状态之下，内需偏孱弱，同时市场流动性收缩。

国内的流动性收缩 ，一则 表现为金融条件收敛，M2、M1以及社融同比均有不同程度下行； 二则 表现在资本市场上，流动性敏感资产表现偏弱，例如中小盘以及债券中的信用债； 三则 体现在资本市场活跃度下降，8月以来A股日度成交额在5000亿元上下波动，债券活跃券的交易频次也在下降。

与此同时，6-7月美元流动性偏紧，海外货币压制终于在9月19日解开。8月全球抢跑美联储货币宽松，美国降息缩小中美利差，资本外流压力减少，人民币贬值压力缓解， 中国货币政策掣肘因素缓解。

这次金融三部门联合开展宽松， 节奏之快，略超我们预期。

这次宽松除了回应市场一直期待的降准、降息，甚至热议已久的存量房贷利率下调，这次也做出明确回应。此外，三部门货币宽松推出了改善股市流动性的定向货币工具， 宽松方式和力度也超市场预期。

二、  这次宽松旨在解决五个领域流动性压力。

我们将此次会议内容稍作总结，提炼出12条有针对性的具体措施。这12条措施分别针对性缓解五个领域流动性压力，银行、居民、地产、股市以及中小企业。

针对银行，开展大幅度降准、降息。

近期政府债券发行提速、存款持续搬家等因素影响，银行流动性压力抬升，同业存单发行规模和利率均走高。此次降准缓解银行流动性压力，尤其是长端负债压力。