海通批零【永辉超市|中报】2Q19收入增21%净利增32%，内生外延均提速

海通批零 · 公众号 · · 2019-08-29 21:23

正文

请到「今天看啥」查看全文

。

分区域，上半年六区（广东）、十区（陕西、宁夏）收入增长超 50% ，五区（四川）、九区（贵州、云南、广西）收入增长超过 30% ，三区（江浙沪）、七区（河北、河南、山西）、八区（安徽、江西）收入增长超 15% 。上半年仅七区（河北、河南、山西）和十区（陕西、宁夏）毛利率增加，其余地区毛利率均有所减少。

其中：①六区（广东）因并表百佳收入快速增长 74.83% 至 12.70 亿元，毛利率减少 1.59pct 至 17.28% ； ②十区（陕西、宁夏）收入毛利表现均优，上半年收入 12.68 亿元，同比增长 57.75% ，毛利率增加 3.69pct 至 18.57% ； ③五区（四川）上半年收入 44.02 亿元，同比增长 30.75% ，占比主营收入增加 1.02pct 至 11.55% ，毛利率减少 0.30pct 至 16.93% ； ④九区（贵州、云南、广西）上半年收入 12.83 亿元，同比增长 30.07% ，毛利率减少 0.18pct 至 16.55% ； ⑤三区（江浙沪）、七区（河北、河南、山西）和八区（安徽、江西）收入各增长 27.26% 、 19.03% 、 22.20% 至 57.64 、 29.50 、 29.14 亿元，毛利率三区、八区各减少 1.00 、 0.60pct ，七区增加 0.33pct ；

⑥一区（福建）、二区（北京、天津、东三省）、四区（重庆、湖北、湖南）三大地区上半年收入各 64.84 亿元、 45.61 亿元和 72.28 亿元，增速均在 15% 以下，占比主营收入各为 17.01% 、 11.96% 和 18.96% ，为公司最重要的收入来源地，毛利率各减少 2.93 、 1.35 和 0.76pct 。

3. 上半年销管费用率降 2.1pct ，财务费用增 1.06 亿元。 1Q 、 2Q 销管费用率各减少 1.79 、 2.51pct 。上半年销售费用率为 15.19% ，同比减少 0.72pct ，其中 1Q 、 2Q 各减少 0.28 、 1.26pct ，主要来自宣传费、职工薪酬和房租及物业管率费率的减少；上半年管理费用率为 2.66% ，同比减少 1.38pct ，其中 1Q 、 2Q 各减少 1.50 、 1.25pct ，主要来自职工薪酬和股权激励费率的减少。上半年财务费用增加 1.06 亿元至 1.51 亿元，其中 1Q 、 2Q 财务费用各 6096 、 9013 万，我们认为财务费用增加主因投资万达商管 1.5% 股权等致短期借款由年初的 37 亿增至 68 亿，上半年利息支出增加 1.09 亿至 1.17 亿。最终上半年期间费用率减少 1.86pct 至 18.22% ，其中 1Q 、 2Q 各减少 1.67 、 2.14pct 。

4. 费用率改善抵消了毛利率下降，上半年归母净利增长 46.69% ，扣非净利增长 40.78% ； 经营活动现金流量净额增长 52.87% 至 20 亿 ，我们认为公司现金流较健康。 1Q 、 2Q 归母净利润各增 50.28% 、 32.25% ，扣非净利润各增 34.11% 、