财报后股价大跌，大摩发声：阿里云的增长逻辑没变

主要观点总结

本文介绍了阿里财报后股价下跌的情况以及摩根士丹利对阿里云的看法。虽然阿里最新财报略低于华尔街期望，但摩根士丹利认为阿里云的增长逻辑依然稳固，并预期其将继续受益于AI行业的需求增长。文章还提及了大摩对阿里巴巴的估值预测和其对电商业务的看法。

关键观点总结

关键观点1: 股价对阿里云业务预期的反应

市场对阿里云的预期过高，导致股价下跌。大摩认为实际增速符合预期，股价下跌主要是因为市场预期的过高。

关键观点2: 大摩对阿里云的战略评价

大摩维持了对阿里巴巴的“增持”评级，认为阿里云的投资逻辑稳固，并预期其将持续受益于AI行业需求增长。

关键观点3: 阿里云的增长因素

大摩认为阿里云的增长得益于行业需求超过供应、千问模型的协同优势和AI基础设施的持续投入。

关键观点4: 阿里电商业务的变现能力与前景

阿里的电商业务变现效率持续提升，大摩预期其在未来将通过AI功能提升用户参与度，并实现持续增长。

关键观点5: 阿里估值及预期

大摩预计阿里在未来几年内将实现稳定的收入增长，虽然面临一些挑战，但阿里的估值仍处于合理范围内。

正文

请到「今天看啥」查看全文

但实际公布的18%增速符合大摩的预测。

海豚投研分析指出， 现在仅靠“阿里云是AI时代最达受益者”这个故事就能吸引投资者的阶段显然已经过去。阿里云的估值要进一步走高，就需要实际增长beat市场当前预期， 促使市场拉高预期后再beat新预期的循环，进而形成不断上调的业绩预期，和进一步估值扩张的共振。

大摩认为， 阿里云第四季度出现的春节季节性因素和供应链波动掩盖了其真实增长潜力。 根据报告，AI相关产品收入连续第七个季度保持三位数增长，这一趋势极具投资吸引力。

大摩认为，阿里云的投资逻辑依然稳固，主要基于以下因素：

1. 行业需求超过供应 ：阿里作为唯一专注外部云业务的服务提供商将从行业繁荣中受益；

2. 千问模型的协同优势 ：阿里开源的千问3模型既有端侧应用，也有云端应用，二者相互配合增强客户粘性；

3. AI基础设施持续投入 ：尽管短期可能影响利润率，但将支撑长期增长。

请到「今天看啥」查看全文