主要观点总结
本文详细介绍了某公司的投资情况，包括火电、水电、新能源等方面的业务和发展趋势。文章指出公司在河北地区火电业务表现突出，受益于区域供需紧平衡和电价支撑。同时，公司毗邻煤炭大省，成本控制有优势。文章还提到了公司的热电联产、股权激励、营收增长目标等情况。最后，文章给出了盈利预测和风险提示。
关键观点总结
关键观点1: 公司投资核心看点
公司在火电领域表现突出，尤其在河北地区，受益于区域供需紧平衡和电价支撑。
关键观点2: 公司业务概况
公司涵盖火电、水电、新能源等业务，近年来发展趋势良好。
关键观点3: 公司优势
公司地处煤炭资源富集地区，成本控制有优势。同时，公司实施热电联产，提高发电效率，降低综合成本。
关键观点4: 股权激励与业绩考核
公司实施股权激励计划，高业绩增长目标彰显管理层信心。2024-2026年营业利润增长目标及ROE目标均已设定。
关键观点5: 盈利预期与估值
预计2025-2027年公司实现营业收入和归母净利润的稳步增长。估值方面，当前估值被低估，给予“买入”评级。
关键观点6: 风险提示
存在电力需求增长不确定性、煤炭价格波动风险、新能源挤压火电发电量风险以及环保政策趋严风险等。
正文
占
比
63.0%
;
光伏
发电
708.7
亿千瓦时
， 同比
+28.2%
，
占
比
18.3%
;
风
电
658.1
亿千瓦时
，同比
+1.2%
，
占
比
17.0%
;水电
65.4
亿 千瓦时
，同比
+12.2%
，
占
比
1.7%
。
2024
年我
国实
现火电发电量
63742.6
亿千瓦时
，同 比
+1.7%
，
占
总发电量
67.4%
;
实
现水电发电量
14256.8
亿千瓦时
，同比
+10.9%
，
占
总发 电量
14.1%
;
实
现核电发电量
4508.5
亿千瓦时
，同比
+3.7%
，
占
总发电量
4.5%
。
2024
年
外
电入冀
占
比全社会用电量
22.4%
。
全省
累计输
入电量
1116.9
亿千瓦时
， 同比
增长
1.25%
，
占
比全社会用电量的
22.4%
。
其
中河北南
网累计输
入电量
959.0
亿千 瓦时
，同比
增长
3.82%
;河北北
网累计输
入电量
157.9
亿千瓦时
，同比
增长
-11.98%
。
1.2.
预期供
给
:
维持
无核贫水
趋
势、火电
增速略
高于全
国
平
均
全
国不
同电源
品种上
，我们预期火电受
到
新能源、核电
上网挤压
，发电量
增速逐
年
放缓
。
近
年来，我
国不
同电源发电量看
占
比看:火电
占
比
逐
年下
降
、
风
电
光伏占
比
逐
年 提升、核电水电
保持
相
对稳定
;
展望
未来
五
年的我
国
电源
品种
发
展
:我们预
计
火电发电 量
占
比
继
续下
降
、
风
电
光伏占
比提高、核电
占
比
逐
年提高、水电
保持
相
对稳定小幅上涨
。
河北省电源
品种上
我们预期
维持
无核贫水
趋
势，火电
增长略
高于全
国
水平
。
受益于 京津冀地区无核贫水，我们判断未来
3
年河北地区用电紧平衡。
就
河北省
不
同电源
品种
发电量
情况
看，与全
国
平
均存
在
较
为显著的
差异
:河北省无核电贫水，
常规
电源火电
+
核电
+
水电的
占
比
远
低于全
国
平
均
。我们预期未来
5
年河北省
继
续
维持
无核贫水的电源
体系
，火电
增速略
高于全
国
平
均
水平，
光伏增速放缓
、
风
电
维持较快增长
。
1.3.
需
求
:东数
西算
下
算
力中心
释放
需
求增
量
2022
年我
国启
动“东数
西算
”
工程
，
张家口
成为京津冀
唯
一
获批
的
国家
数据中心
集群
。
政策
上
，河北省出
台《
关于进一
步优化算
力
布局
推动
人工智
能产业
创
新发
展
的
意见》
，提出
到
2025
年
算
力
规
模
达到
35EFlops
，
智
能
