降息，就是暴跌的开始？

主要观点总结

本文讨论了美联储即将进入新的降息周期的市场预期和观点，并分析了降息对资产估值的影响。文章指出，降息并不总是意味着市场崩溃，而是取决于经济状况和美联储的货币政策。此外，文章还强调了非周期性行业如科技、消费和医药在加息和降息周期中的表现通常较好，因为这些行业具有全球营收和强大的科技或商业模式竞争力。

关键观点总结

关键观点1: 美联储即将进入新的降息周期。

市场预计美联储在9月会降息，概率分别为23%降息50个基点，77%降息25个基点。但有人认为降息是市场崩溃的开始，对此文章进行了分析和反驳。

关键观点2: 降息对资产估值的影响。

文章指出，利率下降有利于资产估值，这是因为在低利率环境下，股票即便市盈率和分红率保持不变，也会显得更有吸引力。

关键观点3: 降息与市场表现的关系。

文章通过历史数据探讨了美联储降息后的市场表现，指出在过去13个利率周期中，只有4个在降息一年后股价下跌。文章还强调了其他市场和经济变量对股票表现的影响。

关键观点4: 非周期性行业的表现。

文章指出科技、消费、医药行业是非周期性行业，对于经济周期和货币周期的敏感度较低。这些行业具有全球营收和强大的科技或商业模式竞争力，因此无论美联储是加息还是降息，长期看这些赛道的龙头企业都会有很好的表现。

正文

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2020年的情况类似，因为新冠疫情冲击导致美联储短时间大幅降息。

另外，严格意义上说2020年并不算是美联储的转向，因为2019年美联储就已经从之前的加息周期转而开始降息：美联储在2019年小幅降息了三次，而美国市场在2019年表现相当不错。

而还有很多其他情况下经济并没有衰退，美联储主动有序降息，这些情况下市场往往表现良好。

最近在我的星球看到一个读者分享了一个非常有价值的信息，通过历史数据详细探讨美联储降息后的市场表现，我自己也感觉到非常有收获，因此在这里也分享一下↓

从上图可以看出，过去利率周期的首次降息之后，股票回报率好坏参半，但总体上是正数。

在过去 13 个利率周期中，只有 4 个在降息一年后股价下跌，其中一些年份还伴随着动荡的经济和市场事件。 1973年，股市遭遇了重大下滑，标志着滞胀的开始，同年 10 月，欧佩克石油禁运加剧了滞胀，导致油价上涨了四倍。与此同时，2001 年科技泡沫破裂，2007 年美国房地产市场下滑，美国经济在当年 12 月陷入衰退。

考虑到这些因素，只要其他市场和经济变量相当稳定，降息一年后的股票表现在历史上是令人鼓舞的。

而在首次降息 12 个月后，按行业细分股票回报率，我们可以看到一个基本符合预期的模式 - 对利率敏感的金融行业表现落后于大盘，而科技和消费行业表现优异，因为较低的贴现率可以提高未来估值并放松金融环境，后者可以增加消费者支出。

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