正文
在这种情况下，第二个预期是什么呢？
就是美联储救市的能力，将会远远小于
2020
年。
第三个预期是什么呢？就是
“
城门失火，殃及池鱼
”
。
现在，大家要突破一个误区，美国走熊，并不代表全球股市都会是熊市。
就好比说前几年美国持续牛市的时候，不少经济体也没有走牛市，特别是像中国资本市场。
中美格局：
“
东稳西荡
”
过去几年，中国在新旧动能切换的过程中间，我们主动进行了结构调整，去化解风险。
面对现在的外部风险，我们认为，中国无论是
A
股还是港股，只是被殃及，只是风险偏好的冲击。
真正到后面，中期还是要看基本面，还是看内因。
我们聊一聊对中国资本市场的展望。
中期展望，我们说
“
风雨之后见彩虹
”——
二季度的调整，并不改变中国这一轮资产重估的核心逻辑。
内因才是决定
A
股、港股行情大趋势的核心变量。
我对宏观的看法叫
“
东稳西荡
”
。
中国是平稳的，我们在构建双循环的经济发展格局，成为世界经济增长的稳定锚。
而
“
西荡
”
也就是说，特朗普他不消停。
我们现在在企稳；
而美国，相当于财政负债大扩张的阶段已经告一段落，走不下去了，它现在开始进行收缩。
正值风高浪急
择
“
机
”
就在此时
我们认为，大家对于这次关税战背后的逻辑要想清楚。
美国未来几年是一个收缩的逻辑，而中国未来几年是一个扩张的逻辑，是一个主动作为的逻辑。
对外，我们是更加开放；
而对内，我认为，短期内循环的维度来说，政策对冲力度在未来一两周一定是能看得到的，无论是降准还是财政的扩张。
现在正是风高浪急的时候，择机这个
“
机
”
就在此时。
所以我们还是要相信，我国政府在货币政策、财政政策、产业政策上面有很多的好牌，可以更加主动作为。
包括但不限于养老、育幼，提高中低收入群体的社会保障，这些都有利于长期的战略，又利于短期的维稳，可以说是一举多得。
这是从短期的维度来说。
中期维度，中国是全球第二大消费市场，拥有全球规模最大的中等收入群体。
最重要的是，从近期来看，一线城市和部分二线城市，二手房的租金回报率已经超过了我国的无风险收益率。
所以我们认为，中国房地产市场
2025
年有望触底企稳；中国巨大的内需潜力将会得以释放。
后续，财政政策、货币政策、产业政策，整个政策导向一定是聚焦提高国内大循环的效率，鼓励科技创新，打造中国未来的发展新优势。
所以，从这个维度来说，新质生产力将是重点，既有利于短期的维稳，又有利于长期的战略。
恒生科技
是被错杀了
从这个角度来说，今天跌得最多的恒生科技指数，我认为是错杀了。
因为港股的特殊性
——
港股它是可以做空赚钱的，截止到今天，港股空头有点过头了。
上周末，港股的卖空占比已经超过
20%
，已经非常极端了。
我在
2024
年三月份写《港股的春天》那篇报告的时候，那时候差不多港股的卖空占比也是
20%
以上，现在又回到了这一水平。
今天，恒生科技暴跌了
16%
，恒生指数一度到了
2
万点。
这种情况下，虽然数据还没出来，
但我预测，可能今天港股的卖空占比，就是做空的金额比上成交金额，卖空占比有可能将近
30%
，甚至在
30%
以上。
这太极端了。
