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截至停牌，辉山乳业市值蒸发约326亿港币
按3月23日收盘价计算，内地资金合计持有的辉山乳业市值折合人民币约24亿，
而暴跌之后，该部分股份市值仅3.6亿元，内地投资者单日浮亏超过20亿。
神秘人
在中国乳制品行业，杨凯向来是个“神秘人”，相较在东北家喻户晓的辉山乳业，其董事长可谓声名不显。
作为上市公司，
辉山乳业并不缺乏报道，但杨凯的创业与发家史却从未成文。
公司的公开资料显示：
杨凯出生于1957年，是个地地道道的沈阳人，从事粮食机械、粮食深加工、奶牛养殖及乳制品加工等多项涉农产业近30年。
而辉山乳业的历史最早可以追溯到1951年，其前身辉山畜牧场是当年苏联援建的中苏友好牧场。
华商韬略梳理的信息显示：辉山此前是沈阳的国有企业，上世纪末国退民进的浪潮中，一批国有企业改制或出售，杨凯于期间入主辉山，
同时期易主的沈阳地区国企还包括如今大名鼎鼎的雪花啤酒。
早年间，辉山主营上游业务，通过养殖奶牛提供原奶销售，其中大部分销往第三方（如伊利），少部分用于内部生产，其下游的乳制产品主要供应以沈阳为主的辽宁市场。
2001年，辉山第一个现代化乳制品加工厂落成，是当时亚洲颇具规模和先进设备的加工厂之一。公司的运营模式转变为涵盖奶牛饲养、乳品加工和终端销售，通过牧场取奶、就近加工，以及物流提供给沈阳地区饮用。
这种由上至下大包大揽的模式在乳制品行业内颇为罕见，也最终促成了辉山集团日后的全产业链模式。
2008年，中国乳制品爆发大规模三聚氰胺事件，行业人人自危，但辉山乳业却幸免于难。在此之前，该品牌只是“偏守”辽宁的家乡品牌，
之后，辉山一跃而起，不仅占据沈阳80%、辽宁60%以上的市场份额，稳居东北第一，更大规模进军全国，跻身国内液态奶行业的四强。
刘涛是辉山乳制品的代言人之一
2009年，辽宁辉山控股集团正式成立，在杨凯带领下，辉山乳业首创了从饲料种植，直至售后服务的一龙条模式。
在产品源头，
他们设计“自营牧场”，建立了世界最大的奶牛养殖基地。
“当别人把80%的精力和资金用在营销上时，辉山却把80%的精力与资金用在投资大、周期长、见效慢的养牛事业上。正是这样一条看起来非常曲折的弯路，让辉山乳业异军突起，赢得了消费者的信赖与尊重。”一篇文章曾如是说。
在中国业内，原奶产量增长缓慢是个惯有问题。近10年间，中国乳制品消费的成长速度是15%，而原奶产量的增幅不足10%。为了解决这个问题，杨凯大规模引进澳洲良种荷斯坦奶牛，
2010年，他称集团在这方面的投资已经高达几十亿。
“企业能走多远，品牌能否做成百年老字号，取决于企业是否能放弃短视、极目远眺。现在中国乳业重要的是做品质，不是做规模。
辉山的目标不是盲目做大，而是养好牛，做好奶。辉山乳业将在不远的将来走向五大洲、四大洋！”
杨凯如是说。
辉山的全产业链模式曾在业内引发讨论。
支持者认为其模式不仅有助于安全把控，更能大幅度拓展盈利空间；反对方则认为重资产的全产业链模式会给企业带来沉重的资金负担，辉山乳业的负债率也因此居高不下。
“国内奶牛上游养殖投资大、风险大，回报周期长，任何一家企业都很难依靠自有资金去扩大规模，尤其是万头牧场，只能向银行等金融机构融资，利息支出也随之走高。”乳业专家王丁棉称。
最重要的是，“如果不能在土地和税收方面获得地方政府的支持，全产业链模式根本不可能存在。”一位业内人士对华商韬略说。
此前的数年时间里，支持方的言论似乎更具有说服力。
