视源股份，“小华为”的沉沦

主要观点总结

本文主要分析了视源股份面临的关键问题，包括增收不增利、人效比降低、核心产品售价下跌等挑战。文章详细描述了视源股份的核心产品、市场竞争状况、财务状况以及管理层应对措施等。同时，也提到了视源股份在研发、品牌建设等方面面临的挑战和困境。

关键观点总结

关键观点1: 视源股份面临增收不增利的困境

公司业绩增长乏力，净利润下滑，导致人效比降低。

关键观点2: 核心产品售价持续下跌

智能平板和液晶显示主控卡等核心产品售价不断下降，导致利润空间受到挤压。

关键观点3: 管理层采取应对措施

为了改善经营状况，管理层扩大了研发投入和职工规模，但仍面临营收增长和利润增长的矛盾。

关键观点4: 视源股份产品线繁多但缺乏规模效应

公司拥有多个产品线，但除液晶显示主控卡和交互智能平板外，其他新业务并未形成规模化收益。

关键观点5: 海外市场自有品牌扩张速度存疑

虽然视源股份的海外业务被认为是具有增长潜力的业务板块，但自有品牌的扩张进度并不乐观。

正文

请到「今天看啥」查看全文

曾经的“小华为”，如今股价大幅跑输行业指数，遭到基金持续减仓。

视源股 份 ，到底发生了什么？

视源的核心产品有两大块，一是液晶电视的主控板，二是交互智能平板。

前者是液晶电视的重要零部件，后者简单来说，就是可写可画的大电视，主要用在学校课堂和企业会议。两项产品占公司营收70%-80%。

但无论是液晶主控板，还是交互平板，都免不了价格战压力。

根据产品营收和销售量推算，智能平板的单价已经从前些年的1万元以上，掉至2023年的7615元，虽然2024年回升至8378元，但意义不大。

往期财报中，会披露交互智能平板的营收，但2024年财报没有单独公布，而是将产品口径调整为“商用显示设备及系统”。

根据财报对产品体系的描述， “商用显示设备”除了智能平板外，还包括数字标牌和LED显示屏，所以2024年测算出来的单价存在一些“水分”。

在24年财报的“主营业务分析”章节中，视源股份披露了智能终端的教育业务和企业服务业务，营收分别下降8.75%和2.6%，智能平板的主要收入同比下降，但销量却同比增加4.26%，销量增加收入减少，意味着：

智能平板的单价 ，很 可能 再 创新低

除了智能平板，液晶显示主控卡和家电控制器的价格，也是一跌再跌，其中液晶主控卡的价格已经从以前每片百元以上，掉至2024年的74元，而这两年营收增长速度最猛的家电控制器，其单价也从93元降至61元每片，开局即高峰。

产品售价一跌再跌，一方面说明产品缺乏核心竞争力，可替代性强，所以只能通过降低售价，挤压自身毛利来抢夺市场份额。

体现在财务数据上，视源股份的销售净利率自从2020年见顶后震荡走低，从最高11.1%跌至4.6%，盈利能力从大幅领变成跑输两家竞争对手。

请到「今天看啥」查看全文