正文
沈波:
ICO的产生与发展对于传统VC机构，特别是区块链领域的VC，是一个很大的冲击，能够推动未来风险投资的业态变革。
自诞生以来，VC界一直存在的投资周期冗长、信息不对称的现状，导致不是所有的创业团队都能得VC的帮助，同时VC也经常因为投资偏好等原因错过很多好项目，现在ICO众筹的融资方式可以打破这种现状，一方面为创业者降低了融资的门槛，一方面也为VC投资者提供了众多选择，提供了投资流动性。
有别于传统VC投资，ICO在投前、投中和投后三个阶段都有自身的特点。
投前:
传统VC的投前事务主要是项目的搜寻和业务、财务、法律的尽职调查，而大众参与的ICO由于人数众多、范围很广，可以利用大众的资源和智慧对项目及其发起人做尽职调查，全方位了解项目情况。
举一个简单的例子，大多数ICO都会在bitcoin talk上发一篇创世贴，这意味着将自己的项目放在全球最权威的论坛上，接受社区的检验，而社区的参与者们则会在帖子下留言，发表对该项目技术、产品、团队的观点。
投中:
对于VC而言，投中阶段的关键在于投资结构的设计。在传统VC投资领域，为了给创始团队足够多的公司控制权和经营动力，一般而言创始团队都拥有最多的股份或者投票权，比如刘强东持有京东16%的股份，对应的投票权高达80%。
相反，由于ICO项目的价值实现需要激励更多的社区用户的参与、激励开发者后续开发、维护等，大部分的代币（50%以上）要发售给社区，而创业团队所占的股份一般都在10%左右，创始人本人甚至只占1%-2%，这种结构旨在打造一个去中心化的自治组织，鼓励社区参与，突出了利他的精神。
投后:
传统VC投资的投后管理主要提供公司战略定位，人才支持，融资支持，产品评测支持等服务，而在ICO的模式下，投资人和用户是同一批人，有动力在产品、人才等多种领域发动集体智慧，帮助完善产品，通过提升币价来获利。
当然，ICO在整个风险投资中起到的还是补充作用， VC不会完全被替代，因为VC作为专业的投资机构，拥有专业的投资能力，能够对公司战略提出建议指导，辅助公司运营，筛选最优团队等，推动市场健康发展。
Q: 国外有哪些机构投资者涉足ICO的案例?
沈波：
国外的机构投资者在这一块走的比较前沿。今年三月，一家投资了42家区块链公司的风险投资基金Blockchain Capital进行了其第三轮5000万美金的募资，其中的1000万美元通过发行一种被称作“BCAP”的代币来融资。
此外，另一些风险投资大佬，专门募集基金来投资ICO项目，比如旧金山的Polychain capital就从传统的VC大佬如Andreessen Horowitz （A16z）、Boost VC和联合广场风投公司（USV，Union Square Ventures）等手中获得1000万美金，专注于ICO和代币领域的投资。
对于投资机构而言，对于区块链这样的早期技术，退出周期很长，而参与ICO，投资代币能够获得投资资金的流动性，这使得投资机构参与ICO的动力强劲。
Q: ICO项目存在着哪些潜在的风险，该如何面对?
l 携款潜逃的风险: 目前很多ICO项目的基金会治理结构还不够规范，缺乏有效的审计和资产托管，存在团队挪用资金的风险。因此，ICO项目的内部管理急需规范化，比如聘请专业的会计师事务所进行审计，将数字资产托管到具有公信力的第三方机构等。
l 项目执行的风险: 由于ICO项目都是在传统风投概念上天使轮到A轮的团队，项目的经营风险较大，存在着由于主客观原因而不能完成项目的可能性。因此，未来ICO项目的尽职调查需要采取众包的方式进行，使得ICO项目能够出现良币驱逐劣币的现象。
l 估值过高的风险: 目前由于不少ICO项目回报率惊人，且全球同步融资，大众参与度很高，很多项目都是在数分钟之内完成高额融资，比如Gnosis在8分钟内融资1500万美元，估值高达3亿美金，远超过传统渠道融资的初创企业，存在泡沫破灭的风险。
l 融资轮次的风险: 目前大部分ICO项目都是采取一次性融资的模式，而非传统VC的逐轮投资方式。其实，传统VC逐轮投资的方式就是要进行必要的风险控制，在项目取得一定进展之后再跟进。而ICO这种毕其功于一役的融资方式，会面临风险控制的问题。
l 项目道德的风险: 目前ICO市场狂热，投资者认为随便一个项目都可以赚取数倍的回报，容易落入一些虚假数字货币的圈套中。据统计，目前全国有400多种所谓的数字货币，但其中大部分都是”传销币”，因此投资者需要擦亮眼睛，同时行业也呼唤ICO信息披露的标准出台。
Q: ICO市场未来面临什么趋势，分布式资本有什么布局?
沈波:
我们相信，未来ICO项目从发行到治理结构都会逐渐走向规范，而这当中平台作为链接项目投资者和创业者桥梁，将发挥重要作用。分布式资本在这个领域投资了ICOAGE，一个ICO的服务平台。
我们对于ICOAGE的投资逻辑主要包括三个层面。
首先，ICOAGE能够帮助投资者对大量的ICO项目进行筛选，推荐精品，对项目的商业前景、产品形态、技术能力和团队背景进行深度的调研、把控和评估，使整个ICO领域更加规范和专业化。
其次，ICOAGE可以看作是ICO世界里的投资银行，在业模式咨询、技术能力提高、团队成员完善、融资需求建议、众筹材料优化、对外媒体宣传等领域为创业团队提供服务。
同时，ICOAGE正在推动投资的去中心、分散化，使得参与者享受相对均等的投资机会，同时也为项目积累更多的社区用户，实现共赢。
