太子登基重臣出走，宫斗之后的敏实集团（0425.HK）还会是大牛股吗？

格隆汇 · 公众号 · 财经 · 2017-04-28 19:44

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✦ 二、敏实是家好公司

敏实在港股里面绝对是一家好公司，行业的龙头、稳健的业绩，长年的分红，稳步的扩张。

行业龙头

敏实集团的历史可以追溯到1992年成立的宁波敏孚机械有限公司，1997年秦荣华将众多分公司整合，创办了敏实集团（敏实是“敏于思，实于行”的意思），同时进入了中国汽车外饰件的新领域。2005年12月1日，公司在香港上市，代码0425.HK。

公司专注于外部车身零部件，旗下有三大核心产品，分别为车身装饰条、车身装饰件及车身结构件，另外公司还有产品座椅骨架、行李架及其他产品。公司的三大核心产品在中国的市场占有率第一，超过30%。

经过20多年的发展，公司不仅是中国供应商，还拓展成为全球供应商，2016年海外业务达到了38%左右。放在全球汽车零部件供应商的体系里，这也是一家规模非常大的公司。

除了在中国经营30多个工厂外，敏实还在美国、墨西哥、泰国及德国拥有工厂。在工厂基地的选择上，公司根据汽车厂商分布而建造，这样基地毗邻客户工厂，又加上公司具有广泛的销售网络，因而公司可以为客户提供高效、准时的交货和低成本的产品。

我们知道汽车产业链非常讲究配套体系，一旦你打进了某个汽车制造商的供应链体系，那基本上这条供应链不会轻易改变，业绩也就会长期稳定下来。敏实集团早期的时候是做国内的外资系品牌，后来扩展到了它们的全球采购体系里，承接全球车型订单。与敏实建立了一级配套体系的著名汽车制造商有通用、福特、本田、丰田、宝马、奔驰等。由此也可以看到敏实集团的竞争实力。

从16年起，公司也开始进入自主品牌的供应链系统。过去公司没打入自主品牌系，一方面有产能的原因，另一方面国内自主品牌很多同一商品有2家供应商在做，与公司原则违背。加上自主品牌前些年成功比例太低，公司投入不成正比。2016年起，自主品牌开始崛起，公司与长城做了超过5个亿人民币的订单，与上汽，吉利都开始有订单上的往来。这里可以看出，敏实比较务实，投资上面很谨慎。

业绩稳健

敏实集团上市以来的业绩是非常亮眼的，营收就是一条向上的趋势线，净利润仅2011年有所下滑，此后又加到增长的轨道上，并且增速放快。

具体看下2016年的业绩，公司营收达到94亿，同比增长了22.8%。毛利率较2015年上升了2.9个百分点到34.4%，上升的主要原因是毛利率较高的铝产品发展态势非常好，16年铝产品同比增长了70%，占公司营收比重达到20%。

汽车未来发展的一个趋势是轻量化，这推动了汽车行业对铝产品的需求。敏实2012年开始投入铝产品的研发和应用，2014年启动了多条铝产品生产线的建设和投产，从业绩上看，目前已经取得了成果。

在费用控制上，公司控制得比较良好。销售费用率相对稳定，管理费用与财务费用呈下降趋势。

营收增长，毛利上升，费用控制良好，所以2016年的净利润同比增长了35%，这是2010年以来的最快增长速度，净利润率上升了1.5个百分点，到18.68%。