【周观点 · 钴锂金属 | 关税落地，博弈内需升级】国君有色于嘉懿

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报告摘要

周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块： 市场行情平淡，成交量明显缩减。1）无锡盘2505合约周度跌0.38%至7.82万元/吨；广期所2505合约周度跌1.39%至7.96万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为845美元/吨，环比涨8美元/吨。春节锂矿贸易商大多休假停止报价出货，需求端冶炼厂也因前期备库充足采购意愿不高。 钴板块： 假期前钴需求逐步释放完全，消息面平淡，钴价弱势盘整。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。

春节假期休市，关税增加降温情绪。 春节假期市场行情平淡，贸易商维持挺价或是暂不报价等待年后出货。节前下游的采买仅为刚需补库行为。据SMM，上周国内碳酸锂周度产量环比下降1.33%、周度库存量环比上升0.26%。供给侧，Kathleen Valley Q4锂矿产量大幅增长至8.87万吨，增长率达215%；此外，紫金矿业2025年规划中提到4万吨LCE的产量，2025年供给仍维持增长预期。2月1日，美国总统特朗普1日签署行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税。虽然当下我国出口美国锂电占比数量不高，约为20%+。但该举措预计对短期锂电市场情绪仍有降温影响。我们认为需验证上半年的旺季行情兑现，锂价才能走出持续上涨趋势，否则短期难以维持8万元/吨左右价格。根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为7.7-7.86万元/吨，均价较前周跌0.06%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为6.88-7.23万元/吨，均价较前周涨0.14%。

成交略显冷清，钴价弱势运行。

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