我对通胀更担忧了！“对冲大神”德鲁肯米勒大谈美联储

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坦根 目前来说，有哪些特别的数据是你在关注的？

德鲁肯米勒 虽然外界对我的标签是宏观投资者，但我的宏观分析是从自下而上的角度出发，所以我也会听各家公司的情况。

目前，除了房地产市场可能出现一些疲软迹象外（但这也是在价格水平非常高的情况下），我们并未从公司层面获取到未来三到六个月内经济存在问题的实质性信号。

我现在才意识到自己更像是一个（聚焦市场的）“市场动物”而非经济学家。我们关注的是金融环境，而这种环境一直非常、非常宽松。

实际上，比美联储真正开始收紧政策时还要宽松。

讽刺的是，自美联储降息以来，美元走强，利率上升。金融环境依然高于正常水平，这是我们关注的数据之一。

另一个我关注的点是，实际上自从2021年通胀事件开始以来，我一直在思考是否回到了70年代。

大约两年前或一年半前，我非常确信通胀会下降，这点我判断正确，但我对经济的担忧则完全错误。

最近我对未来的通胀更担忧了，倒不是经济本身。

为什么这么说？如果回到70年代，当时OPEC事件引发通胀，导致经济衰退，通胀从约8%降至3%，但随后又反弹了。

我担心的正是这个问题。

坦根 没错，通胀又回升了。

德鲁肯米勒 通胀确实再次上升了。从时间上看，现在似乎也处于类似的底部时期。

我在一年前或一年半前非常有信心认为会有一段通胀下降期，但现在我有点担心美联储可能过早宣布胜利了。

我不像在2021年那样确定通胀会回升，当时货币供应增长了40%，各种因素显示通胀会升温。

但我也不确定美联储已经彻底遏制住了通胀。

信贷利差收紧、黄金创新高、股市上升、经济几乎没有显著疲软迹象，美联储降息50个基点，这些情况让我感到不安，担心通胀可能会再次抬头。

坦根 有哪些因素可能导致通胀再次升温呢？

德鲁肯米勒 我刚才提到的，金融条件的放松。

比如说，如果特朗普当选，可能会激发商业界的积极情绪，他们渴望放松管制。

再比如关税，从边际上来说是通胀性的。移民在过去两三年为美国经济的增长提供了帮助，这使得我们能够实现无通胀的增长。

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